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CARACTÈRES
Le Cadre d’évaluation des risques macrofinanciers (CERM) modélise les liens d’interdépendance entre la liquidité et la solvabilité au sein d’un système financier comptant de multiples établissements reliés entre eux par un réseau. Il intègre le risque de liquidité de financement comme résultat endogène des interactions entre le risque de solvabilité et le profil de liquidité des banques – une approche qui peut être envisagée en complément au cadre qui servira à définir le nouveau ratio de liquidité à court terme devant être mis en place au Canada conformément au dispositif de Bâle III. L’exercice d’étalonnage décrit dans l’article met en évidence la vulnérabilité des institutions à fort levier financier lorsqu’elles affichent à la fois un faible niveau d’avoirs liquides et une dépendance excessive à l’égard du financement à court terme. En permettant de quantifier les arbitrages entre les différents mécanismes d’atténuation des risques au sein du système bancaire, à savoir le relèvement du ratio de fonds propres, l’accroissement des actifs liquides et la réduction des passifs à court terme, le CERM fait ressortir qu’un cadre réglementaire qui contrôle adéquatement le risque systémique doit prendre en compte de manière englobante ces trois facteurs.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreEn novembre 2011, le colloque annuel de la Banque du Canada a réuni des chercheurs éminents venus d’universités, de banques centrales et d’autres institutions du monde entier. Figuraient au nombre des sujets abordés l’usage de l’argent liquide et d’autres modes de paiement pour les transactions de détail, les systèmes de règlement de gros paiements ainsi que les marchés de gré à gré et les contreparties centrales. L’article résume les communications présentées aux quatre séances de travail du colloque et les discours des deux principaux conférenciers.
: Billets de banque; Mise en oeuvre de la politique monétaire; Recherches menées par les banques centrales; Réglementation et politiques relatives au système financier; Systèmes de paiement, de compensation et de règlementLes auteurs évaluent les avantages de la réglementation contracyclique des bilans bancaires pour la stabilisation des cycles économiques et financiers, et examinent comment cette réglementation interagit avec la politique monétaire.
: Cadre de la politique monétaire; Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireLa crise financière de la fin des années 2000 en a amené plusieurs à soutenir que des taux d’intérêt inférieurs au taux optimal encouragent la prise de risques excessifs par les intermédiaires financiers.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireL’une des façons d’internaliser les externalités que chaque banque impose au reste du système financier consiste à soumettre les institutions bancaires à une exigence supplémentaire de fonds propres établie selon leur importance systémique.
: Réglementation et politiques relatives au système financierLes auteurs définissent la contribution d’une institution financière au risque systémique financier comme la hausse que connaîtrait ce risque si l’institution s’effondrait. Plus l’établissement en question contribue au risque systémique, plus il revêt de l’importance du point de vue du système.
: Institutions financières; Méthodes économétriques et statistiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLes auteurs exposent les changements apportés à la structure de TOTEM, le principal modèle employé par la Banque du Canada pour l’élaboration de projections et l’analyse des politiques. Les changements effectués permettent aux taux d’intérêt à long terme de jouer un rôle distinct et aux primes de risque de conduire à une différenciation des taux d’emprunt pour les ménages, les entreprises et l’État. Cela a pour effet d’élargir le champ des questions de politique pouvant être traitées par le modèle et le rendent plus apte à expliquer les données. Les auteurs tirent parti du modèle pour simuler les effets de fluctuations des primes de risque comparables à celles survenues lors de la récente crise financière. Ils utilisent aussi le modèle pour évaluer l’incidence macroéconomique du relèvement des exigences de fonds propres et de liquidité dans le secteur bancaire.
: Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Taux d'intérêtLes auteurs présentent la version du modèle de l’économie mondiale de la Banque à laquelle a été intégré un système bancaire actif qui comprend un marché interbancaire et une activité de prêt transfrontière. Après avoir décrit le nouveau modèle, ils l’utilisent pour étudier la réaction de quelques variables macroéconomiques canadiennes et américaines à un « étranglement du crédit » aux États-Unis ainsi que l’incidence d’une modification du ratio de levier réglementaire des banques au Canada. Ils examinent aussi les mérites respectifs d’un cadre de conduite de la politique monétaire basé sur la poursuite d’une cible d’inflation et d’un cadre où le niveau des prix est visé, en présence de chocs atteignant les secteurs bancaires américain et canadien.
: Cadre de la politique monétaire; Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financierL’auteur étudie l’incidence du capital bancaire sur l’activité économique, en se servant d’un modèle macroéconomique qui fait intervenir les intermédiaires financiers de façon explicite. Il concentre son analyse sur le rôle du « canal du capital bancaire » dans la propagation et l’amplification des effets des mesures de politique monétaire et des autres chocs. Il cherche à établir si des bilans bancaires plus fragiles accroissent la vulnérabilité de l’économie aux chocs négatifs et évalue également les conséquences de mesures comme l’instauration de volants de fonds propres contracycliques sur le mécanisme de transmission de la politique monétaire et des autres chocs à l’économie réelle.
: Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireL’auteur étudie le rôle que les prêts garantis par la valeur nette d’une propriété jouent dans l’amplification des booms immobiliers et, de manière générale, dans la procyclicité du marché de l’habitation. Le modèle dont il se sert met en scène des ménages emprunteurs et des ménages prêteurs ainsi qu’un marché du logement dans le but d’analyser l’incidence de modifications durables ou contracycliques du rapport prêt-valeur sur la volatilité des prix des maisons et de la dette hypothécaire.
: Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Structure de marché et fixation des prixDepuis la crise financière, l’attention se porte sur les contreparties centrales, car ces entités permettraient d’abaisser le risque systémique associé à divers marchés financiers, dont ceux des pensions, des options et des swaps.
: Marchés financiers; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financière; Systèmes de paiement, de compensation et de règlementDurant la récente crise financière, l’une des conséquences des pertes subies initialement sur les prêts hypothécaires à risque a été la baisse considérable de la liquidité de marché des actifs et de la capacité des institutions financières à lever des fonds sur les marchés de gros. L’article résume les recherches menées récemment sur le rôle de la liquidité dans la déstabilisation du système financier et examine leurs implications pour les réformes du système financier annoncées dernièrement, dont Bâle III.
: Marchés financiers; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLa dernière crise financière a mis en lumière l’importance du phénomène de l’antisélection dans la déstabilisation des marchés financiers. L’auteure examine le phénomène et explique comment la présence d’antisélection sur un marché précis peut entraîner la paralysie de ce marché et une accumulation préventive de liquidités. Elle décrit aussi plusieurs mécanismes par lesquels les effets, d’abord mineurs, de l’antisélection peuvent se propager ensuite à l’ensemble du système financier. Elle se penche enfin sur certaines mesures que pourraient prendre les pouvoirs publics en pareilles circonstances et sur leur efficacité.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financière; Structure de marché et fixation des prixEn octobre 2010, le colloque annuel de la Banque du Canada a réuni des chercheurs émérites venant d’universités et de banques centrales du monde entier. Figuraient au nombre des sujets abordés les effets de la mondialisation financière sur le risque, la liquidité et les prix des actifs; les causes et les incidences des crises; et les solutions réglementaires appropriées. L’article résume les communications présentées aux six séances de travail du colloque, le discours du conférencier principal et les discussions des participants au débat de clôture.
: Marchés financiers; Recherches menées par les banques centrales; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreCertaines données semblent indiquer que la procyclicité du levier des institutions financières contribue à la volatilité globale. Cette procyclicité apparaît lorsque l'expansion des actifs de ces institutions est financée par l'endettement plutôt que par l'émission d'actions.
: Évolution économique et financière récente; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLa récente crise financière a fait ressortir l'importance d'une saine gestion du risque de liquidité par les banques. C'est pourquoi les organismes de réglementation sont en train d'élaborer de nouvelles normes de liquidité en vue d'accroître la stabilité et la résilience du système financier.
: Institutions financières; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLe profil des émissions de titres s'est modifié considérablement ces dix dernières années, tant avant l'éclatement de la crise financière que dans son sillage. L'auteur se propose de comparer les récentes tendances observées au Canada en matière d'émission de titres à celles d'autres marchés de capitaux et de cerner si possible l'incidence de la crise sur les volumes d'émissions de titres des sociétés canadiennes. Il étudie l'évolution des marchés de capitaux du Canada et d'autres régions du monde pendant la dernière décennie, en accordant une attention spéciale à trois segments de ces marchés : les emprunts obligataires des sociétés financières et non financières, les émissions d'actions de ces mêmes sociétés et les opérations de titrisation. Le recours à certaines formes de financement novatrices et plus risquées a été moins prononcé au Canada que dans d'autres pays, et les besoins futurs de refinancement des sociétés canadiennes seront plus conformes aux volumes passés d'émissions.
: Marchés financiers; Réglementation et politiques relatives au système financierLes auteurs offrent un cadre d'évaluation multipériodique du risque systémique afin d'apprécier globalement l'incidence de récentes propositions relatives aux exigences réglementaires en matière de liquidités et de fonds propres.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLes auteurs étudient la politique de décote optimale à l'aide d'un modèle formalisant l'octroi par la banque centrale de prêts contre garantie. Ils montrent qu'une facilité de prêt offre une assurance à la fois contre le risque de liquidité et contre le risque de baisse de la valeur de la garantie.
: Mise en oeuvre de la politique monétaire; Recherches menées par les banques centrales; Réglementation et politiques relatives au système financier; Services financiers; Systèmes de paiement, de compensation et de règlementL'auteur présente un modèle d'équilibre général dynamique dans lequel l'asymétrie de l'information relative à la qualité des actifs entraîne leur illiquidité. L'activité bancaire est générée de façon endogène : les banques peuvent regrouper les actifs illiquides de façon à ce que leurs caractéristiques idiosyncrasiques se neutralisent et émettre des passifs illiquides adossés au bloc d'actifs constitué, dont la qualité globale est connue de tous.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLes auteurs se demandent si la politique monétaire peut et doit être davantage mise à contribution pour freiner l'accumulation de déséquilibres financiers (comme ceux provoqués par des bulles de prix d'actifs ou par une expansion intenable du crédit) ou si son rôle doit se limiter à atténuer après coup les dommages causés à l'économie. Une surveillance et une réglementation efficaces forment le premier rempart contre les déséquilibres financiers. Il importe alors de se demander si elles constituent le seul qui soit requis. Les auteurs avancent que la pertinence du recours à la politique monétaire dans le but de contrer les déséquilibres financiers dépend de la cause du choc ou de la défaillance des marchés dont ils sont issus ainsi que de la nature des instruments réglementaires existants. Lorsque les déséquilibres sont circonscrits à un secteur ou à un marché et que l'on dispose d'un outil prudentiel bien ciblé, il se peut que la politique monétaire n'ait qu'un petit rôle à jouer. Mais si les déséquilibres présents sur un marché risquent de se propager à l'ensemble de l'économie ou que la portée de l'outil prudentiel est trop vaste, une action de la banque centrale est davantage susceptible d'être nécessaire. Dans ce cas, il se pourrait qu'une coordination des instruments monétaire et prudentiel s'impose.
: Cadre de la politique monétaire; Réglementation et politiques relatives au système financierProposant une nouvelle approche en matière de mesure des covariations entre les rendements boursiers, l'auteur applique un test non paramétrique en vue d'établir si les covariations entre les marchés boursiers internationaux sont asymétriques, en l'occurrence, plus prononcées en phase de baisse qu'en phase de hausse des marchés.
: Méthodes économétriques et statistiques; Questions internationales; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financièreLe dispositif d'adéquation des fonds propres de Bâle joue un rôle important dans la gestion des risques, car il lie les exigences minimales de fonds propres d'une banque au degré de risque de ses actifs. Toutefois, les estimations des risques qui sous-tendent ces calculs peuvent être imparfaites, et il semble qu'un biais cyclique dans les mesures des fonds propres corrigées pour tenir compte des risques ait contribué à l'augmentation procyclique du levier financier dans le monde avant la récente crise financière.
: Institutions financières; Réglementation et politiques relatives au système financier; Stabilité financière![[+]](http://www.bankofcanada.ca/wp-content/plugins/collapsing-archives-boc-fork/img/expand.png)