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CARACTÈRES
Les auteurs examinent l’évolution de l’incidence des chocs de politique monétaire sur la distribution des prix individuels et des volumes de consommation des ménages afin d’évaluer comment la politique monétaire influe sur la dynamique de l’inflation aux États-Unis.
: Méthodes économétriques et statistiques; Transmission de la politique monétaireIl est important, pour la conduite de la politique monétaire, de savoir quelle proportion des nouveaux emprunts des ménages canadiens a servi à financer la consommation et la rénovation domiciliaire. Les auteurs exploitent un vaste ensemble de données qui renseigne sur l’emploi des crédits octroyés aux ménages. Ils présentent en premier lieu certains faits concernant l’évolution de la dette des ménages canadiens de 1999 à 2010, en soulignant l’importance accrue des crédits garantis par le logement. Ils examinent ensuite la façon dont les ménages ont utilisé les sommes empruntées durant cette période, et ils évaluent le rôle de celles-ci dans le financement de la consommation globale et de la rénovation domiciliaire. Enfin, ils étudient les effets éventuels d’une dépréciation des logements sur la consommation lorsque l’octroi de crédits aux ménages est soutenu par le recours à la valeur nette du logement comme garantie.
: Crédit et agrégats du crédit; Demande intérieure et composantes; Transmission de la politique monétaireLes auteurs évaluent les avantages de la réglementation contracyclique des bilans bancaires pour la stabilisation des cycles économiques et financiers, et examinent comment cette réglementation interagit avec la politique monétaire.
: Cadre de la politique monétaire; Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireLa crise financière de la fin des années 2000 en a amené plusieurs à soutenir que des taux d’intérêt inférieurs au taux optimal encouragent la prise de risques excessifs par les intermédiaires financiers.
: Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireL’auteur étudie l’incidence du capital bancaire sur l’activité économique, en se servant d’un modèle macroéconomique qui fait intervenir les intermédiaires financiers de façon explicite. Il concentre son analyse sur le rôle du « canal du capital bancaire » dans la propagation et l’amplification des effets des mesures de politique monétaire et des autres chocs. Il cherche à établir si des bilans bancaires plus fragiles accroissent la vulnérabilité de l’économie aux chocs négatifs et évalue également les conséquences de mesures comme l’instauration de volants de fonds propres contracycliques sur le mécanisme de transmission de la politique monétaire et des autres chocs à l’économie réelle.
: Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireDans les récents modèles macroéconomiques des nouveaux économistes keynésiens, la rigidité des coûts nominaux – plutôt que celle des prix nominaux – s'avère la source principale de la persistance observée des variations de la production et de l'inflation. Kryvtsov et Midrigan (2010a et b) testent la validité de cette conclusion en confrontant les prédictions d'une théorie fondée sur l'existence de rigidités nominales et de biens stockables avec le comportement effectif des stocks aux États-Unis.
: Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireL’article débute par un bref examen du marché hypothécaire canadien. L’auteur retrace l’évolution de ce marché depuis les modifications apportées à la Loi sur les banques en 1992 – qui ont permis aux banques commerciales de faire leur entrée dans le secteur des activités fiduciaires – et depuis aussi l’arrivée progressive des banques virtuelles et des courtiers hypothécaires. Il dresse ensuite un bilan des principaux travaux en cours sur le sujet à la Banque du Canada. D’après ces travaux, les taux hypothécaires effectivement pratiqués dépendent des caractéristiques observables des emprunteurs, du marché local dont ils relèvent ainsi que de leur capacité de négocier. De plus, les rabais que consentent les institutions financières sur les taux affichés influeraient sur la rapidité et l’ampleur avec lesquelles les modifications du taux directeur de la banque centrale se répercutent sur les taux hypothécaires. Les recherches menées tendent également à montrer que les fusions bancaires peuvent avoir des effets asymétriques sur les taux hypothécaires.
: Structure de marché et fixation des prix; Taux d'intérêt; Transmission de la politique monétaireLa récente crise mondiale a été caractérisée par l'intensité remarquable de l'effet de rétroaction négatif entre l'évolution du secteur financier et l'économie réelle. Les pouvoirs publics ont dû prendre des mesures exceptionnelles pour stopper cet effet, et la crise a amené les chercheurs à s'intéresser à la relation entre l'évolution du secteur financier, l'économie réelle et la politique monétaire. Les auteurs analysent cette relation en passant en revue les études réalisées sur le sujet de même que les résultats de l'estimation d'un modèle à l'aide de données canadiennes. Tant les modèles théoriques que les résultats empiriques mettent en lumière l'existence éventuelle de relations non linéaires entre la politique monétaire, les tensions financières et l'économie réelle. D'après les recherches examinées, lorsque l'économie peut passer d'un régime de tensions financières à un autre, la politique monétaire peut influer sur la probabilité de changement de régime. Les recherches indiquent également que la politique monétaire a un retentissement plus marqué en période de fortes tensions financières et que son resserrement semble avoir davantage d'incidence que son assouplissement.
: Cycles et fluctuations économiques; Modèles économiques; Transmission de la politique monétairePour déterminer à quel point la politique monétaire de la Banque du Canada a gagné en transparence, les auteurs étudient de façon empirique – sur la période allant du 30 octobre 2000 au 31 mai 2007 – la réaction des marchés financiers canadiens aux communications officielles de l'institution, et en particulier leur réaction aux indications sur l'évolution future du taux directeur qui sont intégrées depuis quelque temps à ces messages.
: Recherches menées par les banques centrales; Taux d'intérêt; Transmission de la politique monétaireL'auteur tente d'évaluer l'incidence que l'engagement conditionnel de la Banque du Canada à l'égard du taux cible du financement à un jour a pu avoir sur les taux du marché à plus long terme. Pour ce faire, il examine la relation entre les taux d'intérêt, l'inflation et le taux de chômage au moyen de modèles vectoriels autorégressifs formalisant l'évolution mensuelle des taux d'intérêt, de l'inflation et des taux de chômage au Canada et aux États-Unis.
: Mise en oeuvre de la politique monétaire; Taux d'intérêt; Transmission de la politique monétaireLes investissements en stocks forment un volet important du cycle économique au Canada. Malgré leur taille généralement modeste – ceux-ci représentent moins de 1 % de la production –, ils fluctuent fortement de façon procyclique et expliquent presque le tiers de la variance de la production.
: Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireLes rigidités réelles sont une caractéristique importante des modèles modernes à prix rigides et présentent un intérêt certain pour la conduite de la politique monétaire en raison de leur incidence sur le bien-être, mais elles ne peuvent être identifiées structurellement à partir de séries chronologiques.
: Transmission de la politique monétaireLes auteurs analysent l'incidence macroéconomique des mouvements de prix du pétrole au moyen d'un modèle d'équilibre général en économie ouverte inspiré de la nouvelle économie keynésienne. Dans le modèle, l'évolution du prix de l'or noir peut avoir aussi bien des effets temporaires sur l'écart de production (par le canal de la demande ou de l'offre) que des effets persistants sur la croissance tendancielle (par le truchement de l'offre).
: Modèles économiques; Production potentielle; Productivité; Taux d'intérêt; Transmission de la politique monétaireLes résultats obtenus par plusieurs auteurs à l'aide de modèles de forme réduite indiqueraient que l'incidence des variations du taux de change sur l'indice des prix à la consommation a diminué au Canada depuis le début des années 1980 et qu'elle est actuellement quasi nulle.
: Taux de change; Transmission de la politique monétaireÀ l'aide de techniques bayésiennes, les auteurs estiment le modèle d'une petite économie ouverte au sein de laquelle le pouvoir d'emprunt des consommateurs est limité par la valeur de leur patrimoine immobilier. L'étude vise à quantifier le rôle joué par les emprunts des ménages adossés à des actifs réels dans le cycle économique au Canada.
: Crédit et agrégats du crédit; Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireL'auteur présente une analyse économétrique structurelle qui valide l'hypothèse selon laquelle la monnaie joue toujours un rôle pertinent dans l'évolution de l'inflation et de la production aux États-Unis. Il conclut en particulier à l'importance quantitative des effets d'encaisses réelles, bien que ceux-ci soient désormais moindres qu'au sortir de la guerre.
: Agrégats monétaires; Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireLes auteurs étudient un modèle qui se caractérise par un aléa moral répété du fait que le retard avec lequel les prix nominaux sont observés (hypothèse adoptée par Jovanovic et Ueda, 1997) empêche la pleine indexation des contrats financiers. Les entreprises qui subissent davantage de contraintes passent des contrats dont l'indexation est plus faible. Leurs [...]
: Cadre de la politique monétaire; Marchés financiers; Modèles économiques; Transmission de la politique monétaireLes modèles où l'information est imparfaite et où la monnaie n'est pas neutre en longue période reposent essentiellement sur des hypothèses qui introduisent une forte hétérogénéité dans l'information dont disposent les décideurs de prix. L'auteur construit un modèle d'équilibre général quantitatif dans lequel le degré d'hétérogénéité de l'information est déterminé de manière endogène. Les entreprises [...]
: Cycles et fluctuations économiques; Inflation et prix; Transmission de la politique monétaireKryvtsov et Midrigan (2008) ont étudié le comportement des stocks dans une économie où il est coûteux de modifier les prix, où la passation de commandes est assortie de coûts fixes et où les entreprises peuvent rater des ventes. Cette fois, les auteurs transposent leur analyse dans un modèle plus évolué capable de rendre compte [...]
: Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireLes produits de base ont vu leurs prix augmenter considérablement et de manière persistante ces dernières années, puis chuter brusquement dans les récents mois. Les répercussions de telles fluctuations sur l'inflation mondiale suscitent des interrogations. Le processus de mondialisation a été la source de bien des débats visant à savoir si les facteurs internationaux jouent [...]
: Cycles et fluctuations économiques; Inflation et prix; Modèles économiques; Questions internationales; Transmission de la politique monétaireLes rigidités réelles qui limitent la sensibilité du coût marginal réel aux fluctuations de la production sont un élément essentiel des modèles à prix rigides, nécessaire pour rendre compte de la dynamique de la production et de l'inflation. Dans l'esprit de Bils et Kahn (2000), les auteurs avancent que le comportement du coût marginal au [...]
: Cycles et fluctuations économiques; Transmission de la politique monétaireParce qu'elles veulent faire preuve de plus de transparence, les banques centrales s'efforcent constamment d'améliorer la manière dont elles communiquent de l'information aux marchés financiers et au public en général. C'est pourquoi beaucoup ont commencé à intégrer dans leurs communications des indications sur l'évolution du taux directeur sous la forme de déclarations prospectives. Les auteurs examinent le débat sur l'utilité d'une telle démarche d'un point de vue théorique puis empirique. Les données présentées indiquent que les déclarations prospectives de la Banque du Canada ont rendu cette dernière plus prévisible, mais pas forcément plus transparente.
: Recherches menées par les banques centrales; Taux d'intérêt; Transmission de la politique monétaireEn vue d'élucider l'énigme de la prime à terme, McCallum (1994a) propose une règle monétaire où la banque centrale tend à s'opposer aux variations soudaines des taux de change.
: Taux d'intérêt; Taux de change; Transmission de la politique monétaireLes récents événements survenus sur les marchés financiers illustrent à quel point il est important d'analyser la relation entre la santé financière des banques et l'activité économique réelle. Les auteurs construisent pour ce faire un modèle dynamique d'équilibre général dans lequel le bilan des banques influe sur la propagation des chocs. À l'aide de ce [...]
: Institutions financières; Modèles économiques; Réglementation et politiques relatives au système financier; Transmission de la politique monétaireL'auteur examine les effets de la politique monétaire à l'aide d'un modèle de demande de monnaie inspiré de la théorie de la gestion des stocks. Même si les actifs rémunérés offrent un meilleur taux de rendement que la monnaie, les agents conservent des stocks de monnaie, car les transferts de fonds entre marché financier et marché des biens sont soumis à un coût fixe.
: Cadre de la politique monétaire; Transmission de la politique monétaire![[+]](http://www.bankofcanada.ca/wp-content/plugins/collapsing-archives-boc-fork/img/expand.png)