From Monetary Policy Instruments to Administered Interest Rates: The Transmission Mechanism in Canada

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Dans la présente étude, les auteurs examinent le profil des taux d'intérêt en tant que courroie de transmission de la politique monétaire au Canada. Ils étudient en particulier la stabilité des relations entre certains taux d'intérêt directeurs et les instruments de la politique monétaire. Afin de déterminer si ces relations ont subi des changements ces dernières années, ils analysent les fluctuations des écarts de taux et procèdent à des tests de cointégration et à des estimations de modèles de correction d'erreurs. Les résultats obtenus permettent de constater certaines modifications dans le comportement à court terme des taux de rendement du marché monétaire, des taux de base des prêts bancaires et des taux hypothécaires au cours des années 80 et 90. Toutefois, les liens fondamentaux des taux d'intérêt comme courroie de transmission de la politique monétaire paraissent essentiellement stables. Ces liens qui proviennent des instruments de politique monétaire se répercutent sur les taux des obligations à court terme et sur les taux administrés par le truchement des taux d'intérêt à court terme.