The Value of Mortgage Choice: Payment Structure and Contract Length

Nous étudions comment les ménages choisissent entre trois types de contrats hypothécaires avec des structures de paiement différentes : taux fixe et versements fixes, taux variable et versements variables, et un contrat hybride à taux variable et à versements fixes où les variations du taux d’intérêt changent la portion de remboursement du capital plutôt que le montant des versements. Ce contrat hybride, qui n’est proposé que dans quelques pays à travers le monde, offre aux ménages plus de flexibilité pour se prémunir contre le risque d’augmentation des paiements tout en les exposant au risque d’un solde hypothécaire futur plus élevé. Nous modélisons simultanément ces trois types de contrats hypothécaires et montrons que le bien-être est considérablement amélioré lorsque les ménages peuvent choisir entre les trois. Notre modèle calibré correspond au schéma de choix hypothécaires au Canada, où toutes ces options sont proposées avec des termes courts. Nous démontrons que le fait de restreindre le choix des contrats ou d’imposer des termes longs, comme dans le système américain, peut entraîner des pertes de bien-être substantielles en limitant les stratégies de gestion des risques et en augmentant en amont le prix des prêts hypothécaires.