Rapport sur la politique monétaire – Octobre 2025
La croissance économique au Canada devrait se raffermir, passant d’environ 0,75 % dans la deuxième moitié de 2025 à une moyenne annuelle de 1,4 % en 2026 et 2027. On s’attend à ce que l’inflation continue d’avoisiner 2 % au cours de la période de projection.
Les perspectives actuelles sont présentées par rapport à celles du Rapport de janvier, qui était la dernière livraison comportant un scénario de référence (graphique 33). Les perspectives canadiennes et mondiales sont moins favorables en raison du conflit commercial.
Révisions des projections
Perspectives au Canada
On s’attend à ce que la croissance du produit intérieur brut (PIB) soit inférieure d’environ 0,7 point de pourcentage aux chiffres avancés dans le Rapport de janvier, tant en 2025 qu’en 2026. Après avoir tenu compte des révisions historiques, on prévoit que le niveau du PIB canadien sera inférieur de 1,5 % d’ici la fin de 2026 (tableau 3 et tableau 4).
L’incidence négative des droits de douane et de l’incertitude sur la production potentielle explique environ la moitié de cette révision à la baisse par rapport à la projection de janvier. Le reste découle de l’affaiblissement de la demande, causé principalement par les répercussions négatives des politiques commerciales américaines.
Les perspectives de l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) ont été revues à la baisse d’environ 0,3 point de pourcentage pour 2025 et restent inchangées pour 2026. Cette situation s’explique surtout par les prix plus bas du pétrole et par la baisse d’inflation temporaire qu’amène le retrait de la taxe sur le carbone pour les consommateurs. Ces facteurs ont plus de poids que la hausse ponctuelle des prix venant des contre-mesures tarifaires du Canada et que l’inflation causée par les importations en provenance des États-Unis.
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |
|---|---|---|---|---|
| Consommation | 1,3 (1,1) | 1,5 (1,3) | 0,8 (0,9) | 0,9 |
| Logement | -0,1 (-0,1) | 0,1 (0,5) | 0,2 (0,2) | 0,1 |
| Administrations publiques | 1,1 (0,7) | 0,7 (0,5) | 0,7 (0,4) | 0,4 |
| Investissements fixes des entreprises | -0,2 (-0,1) | -0,2 (0,1) | 0,0 (0,2) | 0,3 |
| Total partiel : demande intérieure finale | 2,1 (1,6) | 2,1 (2,4) | 1,7 (1,7) | 1,7 |
| Exportations | 0,2 (0,3) | -1,2 (0,6) | -0,2 (0,8) | 1,0 |
| Importations | -0,2 (-0,2) | 0,3 (-0,7) | -0,1 (-0,8) | -1,0 |
| Stocks | -0,5 (-0,4) | 0,0 (-0,5) | -0,3 (0,1) | -0,1 |
| PIB | 1,6 (1,3) | 1,2 (1,8) | 1,1 (1,8) | 1,6 |
| Pour mémoire (taux de variation) : | ||||
| Fourchette de la production potentielle | 2,8 (2,1–2,8) | 1,2–2,0 (1,1–2,4) | 0,4–1,4 (0,9–2,2) | 1,3–2,3 |
| Inflation mesurée par l’IPC | 2,4 (2,4) | 2,0 (2,3) | 2,1 (2,1) | 2,1 |
- * Les chiffres entre parenthèses sont tirés des projections présentées dans le Rapport de janvier.
- † Parce que les chiffres sont arrondis, la somme des éléments ne correspond pas toujours au total.
Sources : Statistique Canada et calculs, estimations et projections de la Banque du Canada
| 2025 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T1 | T2 | T3 | T4 | T4 | T4 | T4 | T4 | ||
| Inflation mesurée par l’IPC (taux de variation sur un an) | 2,3 (2,1) |
1,7 |
2,0 |
2,0 |
1,9 (1,9) |
2,0 (2,4) |
2,2 (2,1) |
2,1 |
|
| Inflation fondamentale (taux de variation sur un an)† | 2,8 (2,5) |
3,1 |
3,2 |
2,9 |
2,6 (2,6) |
2,9 (2,1) |
2,3 (2,1) |
2,1 |
|
| PIB réel (taux de variation sur un an) | 2,3 (1,7) |
1,2 |
0,7 |
0,5 |
2,3 (1,8) |
0,5 (1,9) |
1,6 (1,7) |
1,6 |
|
| PIB réel (taux de variation sur un trimestre, chiffres annualisés)‡ | 2,0 (2,0) |
-1,6 |
0,5 |
1,0 |
|||||
- * Pour des précisions, voir les principaux éléments de la projection. Les chiffres entre parenthèses sont tirés des projections présentées dans le Rapport de janvier.
- † L’inflation fondamentale est la moyenne de l’IPC-tronq et de l’IPC-méd.
- ‡ Les troisième et quatrième trimestres de 2025 sont les seuls de la période pour lesquels des données sur la croissance du PIB réel étaient disponibles au moment d’effectuer la projection. Les taux de variation sur un an au quatrième trimestre sont présentés pour fournir une perspective à plus long terme. Ils représentent les taux de croissance projetés de l’IPC et du PIB réel au cours d’une année donnée. Par conséquent, ils peuvent être différents des taux de croissance moyens annuels présentés au tableau 3.
Sources : Statistique Canada et calculs, estimations et projections de la Banque du Canada
Perspectives mondiales
Les perspectives de croissance de l’économie mondiale sont plus faibles qu’au moment de la publication du Rapport de janvier (tableau 5).
- On s’attend à ce que la croissance aux États-Unis soit plus modeste en 2025 et en 2026, les dépenses des ménages étant freinées par les droits de douane et l’incertitude entourant les politiques, la montée de l’inflation et la baisse de l’immigration. Cette modération devrait être en partie compensée par une augmentation de la productivité du travail et des investissements des entreprises attribuable aux dépenses liées à l’intelligence artificielle.
- La croissance dans la zone euro a été revue à la hausse en moyenne par rapport aux estimations de janvier, en raison d’une demande intérieure plus forte qu’escompté en 2025 et des mesures de relance budgétaire prévues en 2026.
- Malgré les effets négatifs de l’augmentation des droits de douane américains et de la faiblesse persistante du secteur immobilier, les perspectives de croissance du PIB de la Chine ont été révisées à la hausse. Cette révision reflète en partie les importantes mesures de soutien budgétaire du gouvernement.
| Part du PIB mondial réel* (en pourcentage) | Croissance† (en pourcentage) | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | ||
| États-Unis | 15 | 2,8 (2,8) |
2,1 (2,6) |
2,2 (2,3) |
2,1 |
| Zone euro | 12 | 0,8 (0,7) |
1,2 (0,8) |
1,0 (1,3) |
1,5 |
| Chine | 19 | 5,0 (5,0) |
4,9 (4,9) |
4,4 (4,1) |
4,1 |
| Monde | 100 | 3,2 (3,1) |
3,2 (3,1) |
2,9 (3,1) |
3,0 |
* La part de chaque pays ou groupe de pays est calculée d’après les estimations du Fonds monétaire international concernant les PIB mesurés en parité des pouvoirs d’achat pour 2023, publiées en octobre 2024 dans les Perspectives de l’économie mondiale.
† Les chiffres entre parenthèses sont les projections du Rapport de janvier.
Sources : sources nationales via Haver Analytics et calculs, estimations et projections de la Banque du Canada