Do Monetary Policy Shocks Affect the Neutral Rate of Interest?

Nous élaborons un modèle vectoriel autorégressif bayésien tendance-cycle qui combine une estimation du taux d’intérêt neutre réel, \(r_t^*\), à une identification des chocs liés à la politique monétaire. La principale trouvaille est que les chocs cycliques, notamment les chocs liés à la politique monétaire, peuvent influencer la tendance des variables macroéconomiques, ce qui permet d’évaluer si les perturbations passagères ont des effets persistants. À l’aide d’instruments externes, nous constatons que les chocs restrictifs réduisent \(r_t^*\) et font diminuer la croissance tendancielle du PIB. Même s’ils génèrent des variations appréciables, leur influence sur la baisse de \(r_t^*\) à long terme est modeste et légèrement positive depuis le début des années 1990. On observe une dynamique semblable dans les données de différents pays.