Le sous-gouverneur Rhys Mendes discute de l’importance de repérer les composantes de l’inflation qui persistent et celles qui sont passagères. Il parle aussi du prochain renouvellement du cadre de politique monétaire de la Banque du Canada.
Le sous-gouverneur Mendes s’adresse à la Ivey Business School à London (Ontario). Lisez le discours complet.
En quoi consiste l’inflation sous-jacente?
Le Canada a fixé à 2 % sa cible relative à l’inflation globale. Pour maintenir l’inflation près de la cible, la Banque du Canada ajuste son taux directeur.
Cependant, les modifications du taux directeur mettent du temps à produire leurs effets dans l’économie. C’est pourquoi la Banque ne peut pas, et ne devrait pas, essayer de réagir au moindre changement concernant l’inflation. Nous devons faire abstraction des composantes passagères de l’inflation (les variations de prix qui ne devraient pas durer) pour nous concentrer sur la composante persistante, c’est-à-dire l’inflation sous-jacente.
Contrairement à d’autres indicateurs économiques, nous ne pouvons pas mesurer directement l’inflation sous-jacente. Nous devons donc analyser de nombreuses données sur l’inflation pour essayer de déterminer le niveau où se situe l’inflation sous-jacente.
Il peut s’écouler jusqu’à deux ans avant que les modifications du taux directeur fassent pleinement sentir leurs effets sur l’inflation. Donc, si on réagit aux variations passagères, on risque de causer plus de volatilité. »
Comment nous évaluons l’inflation sous-jacente
Nous utilisons divers indicateurs pour évaluer l’inflation sous-jacente.
L’un deux est l’inflation fondamentale, qui vise à éliminer les variations de prix à court terme. Par exemple, certaines mesures de l’inflation fondamentale excluent les prix de l’alimentation et de l’énergie, qui peuvent être très volatils.
Nous examinons aussi à quel point les pressions inflationnistes sont généralisées et à quelle vitesse certains prix augmentent comparativement à d’autres. Nous nous penchons ensuite sur des biens et services particuliers du panier de l’indice des prix à la consommation (IPC), un panier représentatif des achats courants des Canadiennes et Canadiens, qui est utilisé pour calculer l’inflation mesurée par l’IPC. Cela nous donne une idée plus précise des facteurs à l’origine de l’inflation ainsi que de leur durée probable.
Le renouvellement de notre cadre de politique monétaire
Tous les cinq ans, nous examinons et renouvelons notre cadre de politique monétaire. Nous évaluons si le cadre actuel a donné de bons résultats et s’il demeure adéquat pour l’avenir. C’est particulièrement important compte tenu de l’évolution en cours du commerce mondial, des risques qui en découlent et des incertitudes auxquelles l’économie canadienne est confrontée.
Pour le prochain renouvellement en 2026, nous étudions trois grandes questions concernant la façon dont nous évaluons l’inflation sous-jacente et en parlons :
- Pouvons-nous améliorer nos mesures actuelles de l’inflation fondamentale?
- Y a-t-il de nouvelles mesures de l’inflation fondamentale que nous devrions envisager?
- Comment devrions-nous parler de l’inflation fondamentale et d’autres indicateurs?
Face à une incertitude accrue, nous devons nous assurer que nous avons les outils adéquats pour comprendre les facteurs qui influent sur l’inflation. Et nous devons être clairs quand nous expliquons comment nous utilisons ces outils. »
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