Supply Shocks in the Fog: The Role of Endogenous Uncertainty

Les récessions s’accompagnent souvent d’une incertitude accrue. Nous élaborons un modèle néo-keynésien à information imparfaite dans lequel la qualité procyclique de l’information génère une incertitude anticyclique endogène, et dont la structure non linéaire permet un motif d’épargne de précaution. Nous montrons théoriquement que l’incertitude endogène agit entièrement par le biais de la demande globale. En cas de chocs d’offre négatifs, la hausse de l’incertitude qui en résulte peut comprimer la demande suffisamment pour l’emporter sur la force inflationniste du choc, rendant ainsi ce dernier déflationniste. La politique monétaire peut éliminer complètement l’effet négatif de l’incertitude endogène en stabilisant l’écart de production. Nous quantifions le canal de l’incertitude endogène dans les données américaines et constatons qu’il est suffisamment puissant pour générer une déflation en réponse à des chocs d’offre négatifs.