Unpacking interest rate uncertainty in 2025

Dans le contexte des tensions commerciales accrues entre le Canada et les États-Unis en 2025, les marchés financiers ont montré des signes que les investisseurs avaient plus de difficulté à anticiper les décisions à court terme de la Banque du Canada concernant le taux directeur. Cette incertitude aurait pu provenir de deux sources : soit leur lecture des perspectives économiques, soit la réaction attendue de la Banque du Canada devant ces perspectives. Or sur le marché des obligations du gouvernement du Canada à 2 ans, les variations de rendement sont restées conformes aux normes historiques dans les périodes entourant les décisions de la Banque du Canada, ce qui donne à penser que les investisseurs avaient généralement déjà cerné, au moment de l’annonce des décisions, quelle serait la réaction de la Banque en matière de politique monétaire. En même temps, le rendement à 2 ans est demeuré très sensible aux publications de données sur l’inflation et le marché du travail, ce qui montre que ces publications continuaient de résoudre des incertitudes autour des perspectives. Pris ensemble, ces constats semblent indiquer que l’incertitude accrue entourant les décisions de taux de la Banque du Canada en 2025 concernait davantage les perspectives économiques que les mesures de politique monétaire.