Constrained Efficiency with Adverse Selection and Directed Search

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Une allocation efficace opérée sous contrainte est caractérisée dans un modèle de sélection adverse et de prospection ciblée (Guerrieri, Shimer et Wright, 2010). Cette allocation est définie comme une allocation maximisant le bien-être (l’utilité espérée de tous les agents) en présence de frictions. Lorsque l’optimum atteint à l’équilibre n’est pas de premier rang (l’allocation qui maximalise le bien-être en situation d’information parfaite), le bien-être associé à l’allocation efficace est strictement supérieur au bien-être produit par l’allocation d’équilibre. Autrement dit, l’équilibre n’est pas efficace en présence de frictions. À certaines conditions, le bien-être associé à l’allocation efficace est même égal à celui de l’optimum de premier rang. Enfin, nous établissons les conditions sous lesquelles, en présence de frictions, l’équilibre n’est pas un optimum de Pareto. Des subventions croisées expliquent l’ensemble des résultats. Dans le cadre d’un marché d’actifs, nous montrons que l’optimum de premier rang est réalisable si des barèmes de taxes uniformes sont appliqués aux prix des actifs.