Seeking Safety

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Le volume d’actifs sûrs donne à penser que leur demande ne découle pas seulement du rôle qu’ils jouent dans les échanges et l’offre de liquidité, mais de raisons structurelles : les investisseurs cherchent à investir une part de leurs avoirs dans des actifs sûrs. Nous analysons la façon dont les investisseurs atteignent un niveau de richesse de référence en combinant auto-assurance et liquidation éventuelle des investissements. Les intermédiaires améliorent la situation d’autarcie en assurant les investisseurs dont l’auto-assurance laisse à désirer et en limitant la liquidation des investissements. Cependant, la délégation entraîne des conflits dans les situations de risque résiduel. La dette exigible permet aux investisseurs à la recherche de sécurité de retirer leurs placements afin d’obtenir des rendements sûrs, donc l’offre privée d’actifs sûrs est fragile. Par ailleurs, la dette publique a un effet d’éviction sur l’offre de crédit et les investissements privés, tandis que l’assurance-dépôts les favorise en réduisant la liquidation dans les situations de risque résiduel.