Nous utilisons le modèle TOTEM (Terms of Trade Economic Model) pour effectuer des simulations basées sur l’offre et la demande. Dans les deux cas, les simulations font état de faibles exportations canadiennes hors produits de base par rapport à l’activité étrangère, ce qui cadre avec les données récentes. Nous comparons ensuite les prévisions issues des simulations aux observations pour mettre en lumière la source de cette faiblesse. D’après nos résultats, cette récente faiblesse serait surtout imputable aux facteurs de demande, comme les défis sur le plan de la compétitivité. Par ailleurs, les simulations révèlent la nécessité d’une réponse de la politique monétaire, peu importe la source de la faiblesse des exportations hors produits de base.