Non-Bank Dealing and Liquidity Bifurcation in Fixed-Income Markets

Les institutions financières non bancaires, comme les sociétés de négociation pour compte propre et les fonds de couverture, rivalisent de plus en plus avec les courtiers affiliés aux banques sur les marchés de titres à revenu fixe. Certains participants aux marchés craignent que, si les institutions financières non bancaires repoussent les courtiers affiliés aux banques, la liquidité devienne incertaine en période de tensions. Nous modélisons l’entrée des institutions non bancaires sur ces marchés et l’octroi de liquidités en fonction de la conjoncture. Les participants non bancaires améliorent davantage la liquidité en temps normal qu’en période de turbulences, ce qui crée une disparité entre les niveaux de liquidité. Dans l’échantillon représentatif des investisseurs, l’entrée des participants non bancaires améliore la liquidité pour les clients importants et les petits clients qui n’étaient pas servis auparavant. Toutefois, les banques pourraient ne plus fournir de liquidités fiables aux clients marginaux. Les prêts consentis par les banques centrales pourraient limiter cette disparité nuisible en période de tensions si l’octroi de prêts est prévisible et les conditions d’emprunt assez favorables.