Enquête sur les perspectives des entreprises – Troisième trimestre de 2026

Résultats de l’enquête du 3^e trimestre de 2026 | Vol. 23.3 | 19 octobre 2026

Dans le cadre de l’enquête sur les perspectives des entreprises, les entrevues ont été menées en personne, par vidéoconférence et par téléphone entre le 6 août et le 2 septembre 2026. Environ les trois quarts des entrevues ont eu lieu avant la rupture des négociations commerciales entre le Canada et les États‑Unis et l’annonce de nouvelles contre‑mesures tarifaires canadiennes. Le Pouls des leaders d’entreprise est une enquête mensuelle en ligne. Les résultats les plus récents sont ceux de juillet, août et septembre 2026. La présente publication tient aussi compte des résultats des consultations spéciales menées en juillet et en août sur la façon dont les entreprises s’adaptent aux tensions et à l’incertitude commerciales.

Vue d’ensemble

• Les données d’enquête, recueillies surtout avant la rupture des négociations commerciales entre le Canada et les États‑Unis et l’annonce de nouvelles contre‑mesures tarifaires, montrent que la confiance générale des entreprises s’est améliorée au troisième trimestre de 2026 après s’être détériorée au trimestre précédent.
• Les entreprises ont fait état de perspectives de ventes plus encourageantes qu’au deuxième trimestre. Au moment de l’enquête, l’atténuation de l’effet modérateur des tensions commerciales et de l’incertitude géopolitique au Moyen‑Orient expliquait en grande partie cette amélioration. Les entreprises ont également signalé des perspectives d’exportation plus favorables, soutenues principalement par la demande américaine et les prix élevés du pétrole.
• Les intentions d’investissement des entreprises ont légèrement diminué, mais demeurent robustes. Les tensions commerciales et l’incertitude qui en découle pèsent sur les plans de plusieurs entreprises, mais la demande et les prix élevés des produits de base soutiennent ceux d’autres entreprises. Malgré une certaine amélioration de la demande, les intentions d’embauche des entreprises restent faibles, et la plupart d’entre elles maintenir leurs effectifs.
• La majorité des entreprises font encore état de capacités excédentaires, mais une part légèrement plus importante qu’au trimestre précédent indique qu’elles auraient de la difficulté à répondre à une hausse inattendue de la demande.
• Les attentes des entreprises à l’égard de la croissance des prix de leurs intrants et de leurs prix de vente se sont modérées, mais demeurent élevées. Ces attentes ont souvent été attribuées à l’effet des prix mondiaux plus élevés du pétrole et des tensions commerciales.
• Les entreprises qui doivent composer avec des hausses de coûts plus importantes que d’habitude prévoient de continuer de les répercuter sur leur clientèle. Pour plusieurs entreprises, les intentions de répercuter davantage les coûts reflètent une légère amélioration des conditions de la demande et les efforts déployés pour compenser la compression antérieure de leurs marges bénéficiaires.
• Comparativement au trimestre précédent, les attentes d’inflation des entreprises ont baissé dans l’ensemble, mais demeurent élevées.
• Les résultats recueillis depuis la rupture des négociations commerciales entre le Canada et les États‑Unis donnent à penser que les nouveaux droits de douane américains et les contre-mesures tarifaires canadiennes pèsent sur les perspectives des entreprises (encadré 1). Les attentes d’inflation ont augmenté, parallèlement aux nouveaux droits de douane et au récent rebond des prix de l’énergie. Les droits de douane minent aussi la confiance des entreprises, assombrissent les perspectives d’exportation et d’investissement et créent une pression à la hausse sur les coûts et les prix. 
• De façon plus générale, les entreprises s’adaptent aux tensions commerciales par divers moyens, notamment en modifiant les chaînes d’approvisionnement, en augmentant l’efficience, en explorant de nouveaux marchés et en réduisant leur capacité de production (encadré 2).

Les perspectives de ventes des entreprises se sont améliorées

Les entreprises ont déclaré des ventes passées plus fortes et des perspectives de ventes plus élevées au troisième trimestre. Le solde des opinions relatif aux indicateurs des ventes futures se situe maintenant au-dessus de sa moyenne historique (graphique 2).

Au moment de l’enquête, plusieurs facteurs soutenaient les perspectives de ventes intérieures :

• Les tensions commerciales, la guerre au Moyen‑Orient et l’incertitude accrue qui en découle ont moins pesé sur les perspectives de ventes intérieures des entreprises qu’au deuxième trimestre. En particulier, les effets indirects, comme l’affaiblissement de la confiance des consommateurs et la réduction des dépenses dans les secteurs touchés par les droits de douane, ont eu des répercussions moins graves qu’au trimestre précédent.
• Les entreprises des secteurs des biens et services de consommation discrétionnaire ont fait état de perspectives de ventes quelque peu améliorées, soutenues par une demande accrue de biens et services abordables et une activité touristique plus forte.
• Les perspectives de ventes des entreprises dont l’activité liée au marché du logement demeurent faibles, malgré une certaine amélioration depuis le dernier trimestre. Cependant, celle‑ci tient à des signes de stabilisation de la demande après une période de ralentissement, et non à une reprise.
• Comme dans les enquêtes récentes, plusieurs entreprises ont déclaré que les dépenses publiques, en particulier celles consacrées aux projets d’infrastructure et à la défense, soutiennent leurs perspectives.

Selon les données recueillies avant la rupture des négociations commerciales, les indicateurs des exportations avaient légèrement augmenté dans la première moitié du trimestre et étaient encore bien au-dessus de la moyenne historique, ce qui semblait indiquer que leur vigueur se maintenait (graphique 3). En outre, plusieurs facteurs soutenaient les perspectives de ventes à l’exportation :

• La solide demande étrangère, en particulier des États-Unis, renforce les perspectives des exportateurs. Cette vigueur se manifeste dans un large éventail de secteurs, notamment ceux de la fabrication, du tourisme et des services professionnels, ainsi que parmi les entreprises qui bénéficient d’investissements dans l’intelligence artificielle (IA) et dans d’autres infrastructures aux États‑Unis.
• Les prix élevés des produits de base et l’expansion des capacités de production et de transport soutiennent les exportations des entreprises du secteur des ressources naturelles, en particulier le pétrole et le gaz.
• Comme au trimestre précédent, les entreprises sont peu nombreuses à déclarer que les tensions commerciales et l’incertitude qui en découle assombrissent leurs perspectives de ventes.

Lors de consultations spéciales, les exportateurs ont indiqué avoir pris diverses mesures pour s’adapter aux tensions commerciales (encadré 2). Certains ont indiqué chercher de nouveaux débouchés en diversifiant leurs marchés d’exportation et en adaptant leurs produits ou services à de nouvelles clientèles.

Les répondants s’attendent à ce que la hausse du coût de leurs intrants hors main‑d’œuvre et de leurs prix de vente se modère au cours des 12 prochains mois, mais reste élevée (graphique 7). La plupart d’entre eux mentionnent encore les prix plus élevés du carburant – liés à la guerre au Moyen-Orient – et les droits de douane comme sources de pressions à la hausse sur les coûts prévus. Toutefois, les entreprises sondées avant la rupture des négociations commerciales et la récente flambée des prix du pétrole s’attendaient généralement à ce que ces hausses de coûts soient plus faibles qu’au trimestre précédent.

Environ la moitié des entreprises, soit plus qu’au trimestre précédent, ont déclaré avoir l’intention de répercuter sur leur clientèle une partie ou la totalité de leurs hausses de coûts liées à la guerre au Moyen‑Orient et aux droits de douane. Les entreprises, en particulier celles qui font affaire avec les consommateurs, ont déjà répercuté certaines hausses de coûts antérieures sur leur clientèle et prévoient de continuer de le faire au cours des 12 prochains mois (graphique 8). Ces intentions en matière de prix reflètent à la fois une certaine amélioration de la demande et la volonté des entreprises de reconstituer les marges comprimées par les hausses de coûts antérieures. Toutefois, plusieurs entreprises – plus qu’au trimestre précédent – ont également noté que les pressions concurrentielles continuent de limiter leur capacité à augmenter les prix.

En juillet et en août, les attentes d’inflation des entreprises à l’horizon d’un an sont restées inférieures aux niveaux élevés atteints lorsque les prix du pétrole ont bondi en avril dans le contexte de la guerre au Moyen‑Orient (graphique 9). Cependant, elles ont de nouveau augmenté en septembre, à la suite de la rupture des négociations commerciales et des récentes hausses des prix du pétrole (encadré 1). Par rapport au deuxième trimestre, les attentes des entreprises concernant l’inflation moyenne sur les deux prochaines années demeurent élevées, tandis que celles sur cinq ans sont pratiquement inchangées.

Les entreprises ont exprimé une plus grande incertitude quant au moment où l’inflation reviendra à 2 %. Lorsqu’on leur a demandé à quel moment elles pensaient que l’inflation allait revenir à 2 %, près du quart d’entre elles – une proportion plus importante qu’au trimestre précédent – ont répondu que c’était trop difficile à dire.