Supply Drivers of US Inflation Since the COVID-19 Pandemic

Cette étude examine la contribution de divers facteurs d’offre à l’inflation globale aux États-Unis depuis le début de la pandémie de COVID-19. Nous identifions six chocs d’offre à l’aide d’un modèle VAR structurel : chocs liés à l’offre de travail, à la productivité de la main d’œuvre, aux chaînes d’approvisionnement mondiales, aux cours du pétrole, aux majorations de prix et aux hausses salariales. Cette identification s’appuie principalement sur les restrictions de signe. Cependant, pour les chocs liés aux chaînes d’approvisionnement mondiales, nous proposons un nouveau schéma d’identification qui combine les approches de restrictions de signe, narrative et de décomposition de la variance. Les résultats de la décomposition historique donnent à penser que les chocs liés aux chaînes d’approvisionnement mondiales et aux cours du pétrole ont été les plus importants facteurs d’offre ayant contribué à l’inflation aux États-Unis durant la pandémie. Par contraste, les pénuries de main-d’œuvre n’ont que légèrement contribué à inflation, mais leur incidence sur la production a été plus grande durant la même période. En outre, ce n’est que vers le milieu de 2022 que les chocs liés aux majorations de prix et aux hausses salariales ont commencé à contribuer de façon significative à l’inflation. Enfin, notre analyse, qui permet aussi d’identifier les chocs de politique monétaire et de demande globale, montre que les facteurs d’offre et de demande ont contribué de manière presque égale aux variations du taux d’inflation durant la pandémie.