Seeing the Economy through Colored Glasses: Partisanship in Macro and (not in) Micro Expectations

Les ménages voient la situation macroéconomique sous l’angle de leurs opinions partisanes, mais leurs attentes à l’égard de leurs finances restent ancrées dans leur expérience personnelle. À l’aide de données d’enquête couvrant 12 élections présidentielles aux États-Unis depuis 1980, nous montrons que les anticipations relatives à la macroéconomie affichent de brusques renversements partisans autour des alternances électorales, mais que ce n’est pas le cas pour celles concernant les finances personnelles et le risque d’emploi. Cette distinction aide à expliquer pourquoi les fortes fluctuations de la confiance des ménages n’ont que peu d’incidence sur leurs dépenses. Nous élaborons et estimons un modèle de formation des croyances macroéconomiques intégrant un biais partisan, un sentiment partisan et une extrapolation des anticipations personnelles vers des anticipations agrégées. La polarisation partisane était déjà importante dans les années 1980 et a connu une recrudescence après 2016, mais les différences d’expérience économique personnelle restent la principale source de désaccord en matière d’anticipations macroéconomiques. Conformément à ce mécanisme d’extrapolation, les ménages qui anticipent des politiques personnellement avantageuses prévoient aussi des résultats économiques agrégés plus favorables. Il est donc essentiel de distinguer les anticipations macroéconomiques des anticipations personnelles pour interpréter les fluctuations de la confiance des ménages.