Labor Markets, Financial Crises, and Inflation: Jobless and Wageless Recoveries*

Nous décrivons les tendances macroéconomiques qui caractérisent la reprise du marché du travail au sortir de crises financières. À partir d’un échantillon d’épisodes de récession survenus dans l’après-guerre partout dans le monde, nous montrons que les crises financières sont généralement suivies de reprises sans emploi, avec un redressement lent de l’emploi par rapport à la production. Les choses se déroulent toutefois autrement lorsque la crise a lieu dans un marché émergent où l’inflation est élevée. La reprise se caractérise alors par un fort redressement de l’emploi, mais accompagné de baisses persistantes des salaires réels. Nos résultats mettent en évidence le rôle central des composantes financières des coûts de main-d’œuvre comme facteur de production et des rigidités des salaires nominaux dans la formation de la dynamique du marché du travail après les crises économiques.