ToTEM III: The Bank of Canada’s Main DSGE Model for Projection and Policy Analysis

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Le modèle ToTEM (pour Terms-of-Trade Economic Model) est le principal modèle d’équilibre général dynamique et stochastique qu’utilise la Banque du Canada depuis une quinzaine d’années. Nous fournissons une description technique de la troisième mouture du modèle, ToTEM III.

Deux caractéristiques majeures distinguent ToTEM III des anciennes générations de ToTEM.

Premièrement, la modélisation de la dette des ménages et du marché du logement a été considérablement affinée. Par exemple, maintenant, le modèle :

  • intègre un ensemble de ménages emprunteurs qui contribuent à la demande globale de logements
  • fait une nette distinction entre l’encours et les flux de la dette des ménages
  • présente une combinaison de taux d’intérêt variables et fixes sur la dette des ménages
  • saisit les effets d’une réglementation du rapport prêt-valeur
  • comprend un nouveau secteur spécialisé dans la production des biens d’investissement résidentiels

Deuxièmement, ToTEM III a été estimé à l’aide d’une méthode bayésienne de pointe.

Ces deux caractéristiques améliorent considérablement les propriétés empiriques du modèle.

Nous discutons des nouvelles caractéristiques de ToTEM III et comparons ses réponses à des chocs clés avec celles de ToTEM II. Pour illustrer la façon dont ces nouvelles caractéristiques permettent au personnel de la Banque d’étudier un plus large éventail d’enjeux économiques, nous explorons également deux applications en matière de politiques publiques :

  • analyse de l’incidence de l’endettement plus élevé des ménages sur la sensibilité de la consommation aux taux d’intérêt
  • évaluation des effets d’une réglementation du rapport prêt-valeur