Enquête sur les perspectives des entreprises – Premier trimestre de 2026

Résultats de l’enquête du 1^er trimestre de 2026 | Vol. 23.1 | 20 avril 2026

Les entrevues de l’enquête sur les perspectives des entreprises ont été menées en personne, par vidéoconférence et par téléphone entre les 5 et 25 février 2026, avant le début de la guerre au Moyen-Orient. Le Pouls des leaders d’entreprise est une enquête mensuelle en ligne. Les résultats les plus récents sont ceux des enquêtes menées en janvier, février et mars 2026. La présente publication tient aussi compte des résultats d’appels de suivi avec des participants à l’enquête sur les perspectives des entreprises. Ces appels ont été tenus entre le 18 et le 27 mars, après le début de la guerre au Moyen‑Orient, auprès de participants sélectionnés en fonction de leur exposition aux effets économiques de la guerre. Ces résultats sont complétés par des consultations ciblées avec des chefs de file des secteurs fortement touchés.

Vue d’ensemble

• Les données de l’enquête, recueillies surtout avant la guerre au Moyen‑Orient, montrent que la confiance des entreprises a légèrement remonté par rapport au trimestre précédent pour atteindre des niveaux semblables à ceux d’avant le début du conflit commercial avec les États‑Unis.
• Les entreprises s’attendent à une amélioration de la croissance des ventes. Moins d’entreprises qu’au trimestre précédent ont déclaré que les tensions commerciales influent sur leurs perspectives de ventes, tandis qu’une plus grande partie a indiqué que les dépenses publiques soutiennent les ventes.
• Les intentions d’investissement se sont améliorées et les intentions d’embauche se sont redressées par rapport à leurs faibles niveaux antérieurs. Cela tient au renforcement de la demande intérieure et à l’atténuation des effets de l’incertitude. Néanmoins, certaines entreprises ont indiqué que les tensions commerciales nuisent à leurs projets d’investissement.
• Les entreprises anticipent des hausses des prix des intrants et des prix de vente d’une ampleur qui se situe dans la moyenne. Les réponses à l’enquête obtenues avant le début de la guerre au Moyen‑Orient indiquent que les entreprises s’attendent pour la plupart à une croissance des prix stable au cours des 12 prochains mois.
• Les attentes d’inflation des entreprises à l’horizon d’un an se sont légèrement accentuées, ce qui reflète les réponses reçues en mars, après le début de la guerre au Moyen‑Orient. Toutefois, les attentes à tous les horizons restent inférieures au sommet atteint au plus fort du conflit commercial au début de 2025.
• Les résultats des appels de suivi donnent à penser que de nombreuses entreprises sont déjà confrontées à des augmentations des coûts des intrants en raison de la montée des prix de l’énergie, des engrais et du fret liée à la guerre au Moyen-Orient. D’autres s’attendent à des augmentations au cours des prochains mois, à mesure que les fournisseurs vont intégrer ces augmentations de coûts à leurs prix. Les perspectives de ventes, d’investissement et d’emploi de la plupart des entreprises sont pratiquement inchangées.

La confiance des entreprises remonte : elles sont moins nombreuses à déclarer que les tensions commerciales pèsent sur leurs perspectives

La confiance des entreprises a continué de remonter par rapport aux bas niveaux observés en 2025, lorsque les inquiétudes entourant les tensions commerciales et les droits de douane ont atteint un sommet (graphique 1). Ainsi, la proportion d’entreprises qui se préparent à une récession au Canada au cours des 12 prochains mois ou qui intègrent cette possibilité dans leur budget est passée de 22 à 9 %. C’est le plus bas niveau depuis qu’une question à ce sujet a été ajoutée à l’enquête, en 2023.

Parallèlement à ces améliorations, les tensions commerciales pèsent moins sur les perspectives des entreprises. Comparativement aux derniers trimestres, les entreprises sont moins nombreuses à s’attendre à des effets sur leurs ventes ou leurs coûts (graphique 2)1. Par conséquent, au début du premier trimestre de 2026, les entreprises étaient mieux placées qu’à la fin de 2025 pour faire face au choc économique associé à la guerre au Moyen‑Orient.

Les perspectives de ventes des entreprises se sont améliorées

Le solde des opinions relatif aux indicateurs des ventes futures s’est amélioré pour un troisième trimestre consécutif et est retourné à sa moyenne historique (graphique 3). Des entreprises ont signalé que, même si l’incertitude liée aux échanges commerciaux avait précédemment amené certains clients à suspendre ou à réduire leurs dépenses d’exploitation ou d’investissement, cette prudence semble s’estomper à mesure que les entreprises s’adaptent à l’incertitude et que la confiance augmente. De plus, les entreprises ont été plus nombreuses qu’au cours des derniers trimestres à indiquer que les dépenses publiques – surtout celles liées aux projets d’infrastructure et de défense – alimentent leurs perspectives.

Malgré ces améliorations, les perspectives restent modérées chez les entreprises qui font partie de secteurs d’activité visés par des droits de douane à l’exportation ou indirectement touchés par les politiques commerciales américaines, ou qui offrent des services à ces secteurs.

Comme aux derniers trimestres, la plupart des entreprises exportatrices ont déclaré que les biens qu’elles vendent aux États‑Unis sont conformes à l’Accord Canada‑États‑Unis‑Mexique (ACEUM) et qu’ils sont donc exemptés de droits de douane. Ce trimestre, moins d’entreprises ont déclaré être confrontées à des obstacles à la croissance de leurs ventes à l’exportation découlant de l’incertitude entourant les politiques commerciales américaines. Par exemple, moins d’entreprises ont indiqué avoir des réserves à entrer sur le marché américain ou que les clients américains hésitaient à faire appel à des fournisseurs canadiens.

Comme au trimestre précédent, seule une petite proportion d’entreprises exportatrices a déclaré des ventes plus élevées à des clients non américains (graphique 4). Quelques entreprises en sont aux premières étapes de la diversification de leurs exportations vers des marchés non américains dans le but de réduire leur exposition à l’incertitude entourant les politiques de commerce extérieur. Néanmoins, la plupart des exportateurs vers les États‑Unis n’ont pas diversifié leurs relations commerciales; beaucoup mentionnent soit un besoin limité de le faire, soit des obstacles à la diversification, comme les coûts de transport associés à l’accès à des marchés éloignés du Canada.

Peu d’entreprises ont évoqué la révision à venir de l’ACEUM lorsqu’elles ont abordé leurs perspectives, et celles qui l’ont fait l’ont vu comme un risque plutôt que comme un facteur clé qui façonne leurs plans à court terme2. Seul un petit nombre a déclaré avoir constaté des effets concrets sur les ventes dans le contexte de la révision prochaine ou avoir pris des mesures précises pour s’y préparer.

Les intentions d’investissement et d’embauche des entreprises se sont raffermies

Les intentions d’investissement se sont améliorées pour un deuxième trimestre d’affilée, le solde des opinions se situant maintenant bien au-dessus de sa moyenne à long terme (graphique 5). Le raffermissement de la demande intérieure est un facteur important qui sous-tend la vigueur des investissements. Plus d’entreprises qu’aux derniers trimestres concentrent leurs investissements sur l’accroissement de la productivité et l’expansion de leur capacité, alors qu’une plus faible proportion d’entre elles privilégient les dépenses d’entretien régulier.

L’incertitude entourant les droits de douane et les échanges commerciaux continue de peser sur les intentions d’investissement d’une minorité d’entreprises, dont la plupart s’attendent à des investissements plus faibles ou inchangés au cours des 12 prochains mois. Toute l’amélioration des intentions d’investissement ce trimestre est associée aux entreprises qui ont indiqué que leurs projets d’investissement ne sont pas touchés par les tensions commerciales (graphique 6).

Les entreprises sont plus nombreuses qu’au cours des derniers trimestres à envisager d’accroître leurs effectifs. Près de la moitié des entreprises comptent embaucher plus de personnel dans les 12 prochains mois. La part d’entreprises planifiant engager s’approche maintenant de sa moyenne historique (graphique 7). Toutefois, la plupart des hausses d’effectif prévues devraient être modestes. L’amélioration des intentions d’embauche des entreprises reflète en partie des perspectives de ventes plus encourageantes. La proportion d’entreprises qui prévoient de réduire leurs effectifs est descendue sous sa moyenne historique après avoir fortement monté au trimestre précédent.

Malgré l’amélioration de leurs perspectives de ventes, la plupart des entreprises continuent de déclarer que leur capacité physique et leur effectif actuels sont suffisants. La part d’entre elles affirmant qu’elles auraient de la difficulté à répondre à une hausse inattendue de la demande s’est accrue, mais reste inférieure à la moyenne historique (graphique 8, ligne jaune). Le nombre d’entreprises ayant fait état de pénuries de main-d’œuvre persistantes est à peu près le même qu’au dernier trimestre (graphique 8, ligne verte). Toutefois, même si la proportion d’entreprises qui disent avoir plus de difficulté à trouver de la main-d’œuvre qu’il y a un an reste inférieure à la moyenne, elle augmente lentement depuis les cinq derniers trimestres.

Les entreprises s’attendent à des hausses normales de leurs coûts et de leurs prix de vente

Les attentes à l’égard de la progression des salaires restent essentiellement inchangées par rapport au trimestre précédent, les entreprises anticipant en moyenne une croissance des salaires d’environ 3,5 %. Les entreprises croient que, au cours des 12 prochains mois, les salaires monteront à un rythme plus lent qu’au cours des 12 derniers mois (graphique 9). Les ajustements plus modestes au coût de la vie et la faible performance des entreprises continuent de modérer les attentes à cet égard pour certaines.

Les attentes d’inflation à court terme ont légèrement augmenté depuis le début de la guerre au Moyen-Orient, en raison de la poussée des prix de l’énergie et des perturbations attendues des chaînes d’approvisionnement liées à la guerre (encadré 1). Par ailleurs, les attentes d’inflation à tous les autres horizons demeurent généralement stables, entre 2,5 et 3 % (graphique 11). Bien que les droits de douane et les politiques commerciales soient encore parmi les facteurs les plus cités qui intensifient les attentes d’inflation, la part des entreprises qui les mentionnent a continué de reculer ce trimestre.