Supply and Demand-Driven inflation: Decomposition and policy implications

Dans cette note, nous décomposons l’inflation au Canada en deux groupes de composantes – celles liées à l’offre et celles liées à la demande – en nous basant sur des données détaillées sur la consommation des ménages. Nous constatons que les forces d’offre et de demande ont toutes deux contribué à la hausse de l’inflation après la pandémie, surtout celles du côté de l’offre. L’inflation induite par la demande est plus cyclique et diminue en période de ralentissement économique. Nous utilisons ensuite la décomposition pour étudier l’interaction de la politique monétaire avec les deux sources d’inflation. Premièrement, nous montrons que les chocs restrictifs de politique monétaire font baisser l’inflation induite par la demande, mais ont peu d’effet sur l’inflation induite par l’offre. Deuxièmement, les estimations d’une règle de Taylor ciblée indiquent que la Banque du Canada réagit plus fortement à l’inflation induite par la demande qu’à celle induite par l’offre. Les résultats soulignent l’importance de faire la distinction entre les sources d’inflation dans l’évaluation des pressions inflationnistes et de la politique monétaire.