How Do Interest Rates Spur the Housing Market: Exploring Nonlinear Effects

Dans cette note, nous examinons comment la politique monétaire agit sur la demande, l’offre et les prix des logements au Canada, et voyons si ces effets varient selon les conditions du marché du travail. À l’aide de projections locales dépendantes de l’état de l’économie, identifiées à partir de chocs narratifs de politique monétaire, nous constatons qu’une baisse des taux d’intérêt a des effets plus marqués lorsque le chômage est faible. L’assouplissement monétaire stimule rapidement les reventes, accroît les mises en chantier avec un décalage et fait durablement augmenter les prix des logements. Comme la demande tend à réagir plus fortement que l’offre, la politique monétaire semble être incapable d’atténuer les pressions sur l’abordabilité du logement et pourrait plutôt les intensifier lorsque les conditions du marché du travail sont favorables.