Antonio Diez de los Rios est est conseiller principal en recherches au département des Marchés financiers. Il s’intéresse essentiellement à l’évaluation des prix des titres à revenu fixe et aux modèles d’équilibre des actifs financiers servant à la détermination des taux d’intérêt. En particulier, il s’intéresse à l’emploi des modèles de courbe de rendement dans l’extraction des anticipations des acteurs de marché à l’égard de la trajectoire future de la politique monétaire. Antonio Diez de los Rios possède un doctorat d’économie du Centre d’études monétaires et financières (CEMFI) de Madrid, et il a effectué un post-doctorat à l’Université de Montréal.
Le Programme d’achat d’obligations du gouvernement du Canada, lancé par la Banque du Canada en réponse à la pandémie de COVID-19, a réduit d’environ 1,4 an l’échéance moyenne pondérée de l’encours de la dette du gouvernement du Canada. Cette réduction a entraîné une diminution du rendement des obligations canadiennes coupon zéro à 10 ans et à 5 ans de 84 et 52 points de base, respectivement.
Dans un monde toujours plus numérique, les émetteurs privés de monnaies numériques risquent d’entraver la capacité des banques centrales à stabiliser l’économie. En maintenant l’attractivité des monnaies de banque centrale parmi les instruments de paiement de l’ère numérique, la monnaie de banque centrale numérique pourrait aider à préserver la souveraineté monétaire des États.
En utilisant un nouveau modèle de portefeuille dynamique de la courbe de rendement des obligations du gouvernement du Canada, je constate que le Programme d’achat d’obligations du gouvernement du Canada de la Banque du Canada a entraîné une diminution du rendement des obligations coupon zéro à dix ans et à cinq ans de 84 et 52 points de base, respectivement.
Nous étudions les liens entre les épidémies et les décisions économiques à l’aide d’un modèle dans lequel il y a transmission silencieuse du virus. Nous constatons que les comportements rationnels font fortement diminuer la gravité de la pandémie, mais accentuent la récession. Nos résultats montrent également que le dépistage et l’isolement non seulement des individus symptomatiques, mais aussi des infectés asymptomatiques ou qui présentent des symptômes bénins, peuvent atténuer la récession causée par la pandémie.
Quels sont les effets de l’offre de titres d’État à rendement nominal sur la macroéconomie? Pour répondre à cette question, nous étudions la courbe de rendement à partir d’un modèle de rééquilibrage de portefeuilles dans lequel l’inflation est déterminée en fonction d’une règle de taux d’intérêt.
Nous proposons un nouvel estimateur des modèles dynamiques gaussiens de la structure par terme des taux d’intérêt à plusieurs pays. Cet estimateur fondé sur la méthode des moindres carrés ordinaires est facile à calculer et asymptotiquement efficient, même avec un assez grand nombre de pays, un cas pour lequel d’autres méthodes proposées récemment perdent leur simplicité.
Nous comparons les programmes d’achat d’actifs de la Réserve fédérale avec ceux mis en oeuvre par la Banque d’Angleterre et la Banque de Suède, et avec le programme d’expansion monétaire de la Banque nationale suisse.
Les auteurs se servent des prix des contrats à terme sur le pétrole brut pour établir la structure par terme des rendements d’opportunité du brut jusqu’à échéance de un an. Le rendement d’opportunité du pétrole brut peut être assimilé au taux d’intérêt, libellé en barils de pétrole, rattaché à l’emprunt d’un baril d’or noir, et mesure la valeur associée à la détention de stocks de brut durant la période d’emprunt.
Un cadre de régression novateur permettant d’éviter l’optimisation numérique est proposé pour l’estimation de modèles dynamiques gaussiens de la structure par terme des taux d’intérêt.
Les auteurs construisent un modèle affine multinational fondé sur la structure par terme des taux d’intérêt. Ce modèle intègre les risques macroéconomiques et de change qui ne peuvent être quantifiés en observant la courbe de rendement.
En vue d'élucider l'énigme de la prime à terme, McCallum (1994a) propose une règle monétaire où la banque centrale tend à s'opposer aux variations soudaines des taux de change.
La relation entre les taux directeurs à court terme et les taux d’intérêt à long terme constitue un important canal de transmission de la politique monétaire. À l’aide d’un nouveau modèle de la structure par terme, les auteurs montrent qu’au fil du temps, les taux longs varient en fonction de deux éléments : d’une part, les anticipations des investisseurs quant au niveau futur des taux directeurs; de l’autre, une prime de risque liée à la structure par terme qui rémunère l’investisseur pour la détention d’un actif risqué. Cette prime de risque évolue de façon contracyclique et est largement déterminée par la conjoncture macroéconomique mondiale. Ainsi, les taux à long terme sont poussés à la hausse durant les récessions et à la baisse en période d’expansion. Ce phénomène important doit être pris en compte par les banques centrales lorsqu’elles utilisent les taux à court terme pour mettre en œuvre la politique monétaire.
« A Portfolio-Balance Model of Inflation and Yield Curve Determination, » Review of Asset Pricing Studies, vol. 55, p. 121-161, 2025.
« A Macroeconomic Model of an Epidemic with Silent Transmission and Endogenous Self-Isolation, » Revue canadienne d'économique, vol 55, p. 581-625, 2022.
« A New Linear Estimator for Gaussian Dynamic Term Structure Models, » Journal of Business and Economic Statistics, vol. 33, p. 282-295, 2015
« Optimal Asymptotic Least Squares Estimation in a Singular Set-Up, » Economic Letters, vol. 128, p. 83-86, 2015.
« Testing Uncovered Interest Parity: A Continuous-Time Approach, » (avec la collaboration de E. Sentana), International Economic Review, vol. 52, p. 1215-1251, 2011.
« Assessing and Valuing the Non-Linear Structure of Hedge Fund Returns, » (avec la collaboration de R. Garcia), Journal of Applied Econometrics, vol. 26, p. 193–212, 2011.
« The Option CAPM and the Performance of Hedge Funds » (avec la collaboration de R. Garcia), Review of Derivatives Research, vol. 14, p. 137-167, 2011.
« Internationally Affine Term Structure Models » Spanish Review of Financial Economics vol. 9, p. 31–34, 2011.
« Can Affine Term Structure Models Help Us Predict Exchange Rates?, » Journal of Money, Credit and Banking, vol. 41, p. 755-766, 2009.
« Exchange Rate Regimes, Globalisation, and the Cost of Capital in Emerging Markets, » Emerging Markets Review, vol. 10, p. 311-330, 2009.
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