Antonio Diez de los Rios

Directeur, Recherche

Biographie

Antonio Diez de los Rios est directeur, Recherche, au département de la Gestion financière et des Opérations bancaires de la Banque du Canada. Il s’intéresse essentiellement à l’évaluation des prix des titres à revenu fixe et aux modèles d’équilibre des actifs financiers servant à la détermination des taux d’intérêt. En particulier, il s’intéresse à l’emploi des modèles de courbe de rendement dans l’extraction des anticipations des acteurs de marché à l’égard de la trajectoire future de la politique monétaire. Antonio Diez de los Rios possède un doctorat d’économie du Centre d’études monétaires et financières (CEMFI) de Madrid, et il a effectué un post-doctorat à l’Université de Montréal.


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Notes analytiques du personnel

CBDC and Monetary Sovereignty

Note analytique du personnel 2020-5 Antonio Diez de los Rios, Yu Zhu
Dans un monde toujours plus numérique, les émetteurs privés de monnaies numériques risquent d’entraver la capacité des banques centrales à stabiliser l’économie. En maintenant l’attractivité des monnaies de banque centrale parmi les instruments de paiement de l’ère numérique, la monnaie de banque centrale numérique pourrait aider à préserver la souveraineté monétaire des États.

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Documents de travail du personnel

A Portfolio-Balance Model of Inflation and Yield Curve Determination

Document de travail du personnel 2020-6 Antonio Diez de los Rios
Quels sont les effets de l’offre de titres d’État à rendement nominal sur la macroéconomie? Pour répondre à cette question, nous étudions la courbe de rendement à partir d’un modèle de rééquilibrage de portefeuilles dans lequel l’inflation est déterminée en fonction d’une règle de taux d’intérêt.

Optimal Estimation of Multi-Country Gaussian Dynamic Term Structure Models Using Linear Regressions

Document de travail du personnel 2017-33 Antonio Diez de los Rios
Nous proposons un nouvel estimateur des modèles dynamiques gaussiens de la structure par terme des taux d’intérêt à plusieurs pays. Cet estimateur fondé sur la méthode des moindres carrés ordinaires est facile à calculer et asymptotiquement efficient, même avec un assez grand nombre de pays, un cas pour lequel d’autres méthodes proposées récemment perdent leur simplicité.

Quantitative Easing and Long‐Term Yields in Small Open Economies

Document de travail du personnel 2017-26 Antonio Diez de los Rios, Maral Shamloo
Nous comparons les programmes d’achat d’actifs de la Réserve fédérale avec ceux mis en oeuvre par la Banque d’Angleterre et la Banque de Suède, et avec le programme d’expansion monétaire de la Banque nationale suisse.

What Does the Convenience Yield Curve Tell Us about the Crude Oil Market?

Document de travail du personnel 2014-42 Ron Alquist, Gregory Bauer, Antonio Diez de los Rios
Les auteurs se servent des prix des contrats à terme sur le pétrole brut pour établir la structure par terme des rendements d’opportunité du brut jusqu’à échéance de un an. Le rendement d’opportunité du pétrole brut peut être assimilé au taux d’intérêt, libellé en barils de pétrole, rattaché à l’emprunt d’un baril d’or noir, et mesure la valeur associée à la détention de stocks de brut durant la période d’emprunt.

A New Linear Estimator for Gaussian Dynamic Term Structure Models

Document de travail du personnel 2013-10 Antonio Diez de los Rios
Un cadre de régression novateur permettant d’éviter l’optimisation numérique est proposé pour l’estimation de modèles dynamiques gaussiens de la structure par terme des taux d’intérêt.

An International Dynamic Term Structure Model with Economic Restrictions and Unspanned Risks

Document de travail du personnel 2012-5 Gregory Bauer, Antonio Diez de los Rios
Les auteurs construisent un modèle affine multinational fondé sur la structure par terme des taux d’intérêt. Ce modèle intègre les risques macroéconomiques et de change qui ne peuvent être quantifiés en observant la courbe de rendement.

McCallum Rules, Exchange Rates, and the Term Structure of Interest Rates

Document de travail du personnel 2008-43 Antonio Diez de los Rios
En vue d'élucider l'énigme de la prime à terme, McCallum (1994a) propose une règle monétaire où la banque centrale tend à s'opposer aux variations soudaines des taux de change.

Exchange Rate Regimes, Globalisation, and the Cost of Capital in Emerging Markets

Document de travail du personnel 2007-29 Antonio Diez de los Rios
À l'aide d'un modèle multifactoriel d'évaluation des actifs mettant à contribution les données relatives aux rendements observés sur les marchés de devises, d'obligations et d'actions de dix économies émergentes, l'auteur analyse l'incidence du choix de régime de change sur le coût du capital et l'intégration des marchés financiers des économies émergentes. D'après les résultats qu'il obtient, l'adoption d'un régime de changes fixes entraîne une baisse de la prime de risque de change exigée par les investisseurs étrangers.

Assessing and Valuing the Non-Linear Structure of Hedge Fund Returns

Document de travail du personnel 2006-31 Antonio Diez de los Rios, René Garcia
Plusieurs études ont montré que les rendements produits par les stratégies suivies dans la gestion des fonds de couverture ont une structure non linéaire et un profil semblable à celui des rendements associés à l'exercice d'options.

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Publications de la Banque

Article de la Revue de la Banque du Canada

16 août 2012

Primes de risque mondiales et transmission de la politique monétaire

La relation entre les taux directeurs à court terme et les taux d’intérêt à long terme constitue un important canal de transmission de la politique monétaire. À l’aide d’un nouveau modèle de la structure par terme, les auteurs montrent qu’au fil du temps, les taux longs varient en fonction de deux éléments : d’une part, les anticipations des investisseurs quant au niveau futur des taux directeurs; de l’autre, une prime de risque liée à la structure par terme qui rémunère l’investisseur pour la détention d’un actif risqué. Cette prime de risque évolue de façon contracyclique et est largement déterminée par la conjoncture macroéconomique mondiale. Ainsi, les taux à long terme sont poussés à la hausse durant les récessions et à la baisse en période d’expansion. Ce phénomène important doit être pris en compte par les banques centrales lorsqu’elles utilisent les taux à court terme pour mettre en œuvre la politique monétaire.

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Publications dans des revues

Autres publications

  • « A New Linear Estimator for Gaussian Dynamic Term Structure Models, »
    Journal of Business and Economic Statistics, vol. 33, p. 282-295, 2015
  • « Optimal Asymptotic Least Squares Estimation in a Singular Set-Up, »
    Economic Letters, vol. 128, p. 83-86, 2015.
  • « Testing Uncovered Interest Parity: A Continuous-Time Approach, »
    (avec la collaboration de E. Sentana), International Economic Review, vol. 52, p. 1215-1251, 2011.
  • « Assessing and Valuing the Non-Linear Structure of Hedge Fund Returns, »
    (avec la collaboration de R. Garcia), Journal of Applied Econometrics, vol. 26, p. 193–212, 2011.
  • « The Option CAPM and the Performance of Hedge Funds »
    (avec la collaboration de R. Garcia), Review of Derivatives Research, vol. 14, p. 137-167, 2011.
  • « Internationally Affine Term Structure Models »
    Spanish Review of Financial Economics vol. 9, p. 31–34, 2011.
  • « Can Affine Term Structure Models Help Us Predict Exchange Rates?, »
    Journal of Money, Credit and Banking, vol. 41, p. 755-766, 2009.
  • « Exchange Rate Regimes, Globalisation, and the Cost of Capital in Emerging Markets, »
    Emerging Markets Review, vol. 10, p. 311-330, 2009.