Note d’information sur les nouveaux indicateurs synthétiques de l’enquête sur les perspectives des entreprises

À compter du deuxième trimestre de 2026, le personnel de la Banque publiera deux nouveaux indicateurs synthétiques fondés sur des questions de l’enquête sur les perspectives des entreprises :

• un indicateur de l’activité résumant les perspectives des entreprises en matière de ventes, d’investissement et d’embauche
• un indicateur des prix résumant les perspectives relatives aux prix des intrants, aux prix de vente, aux salaires et à l’inflation

Ces indicateurs seront publiés tous les trimestres dans la page des données de l’enquête sur les perspectives des entreprises au moment de la parution du rapport1.

Pourquoi introduire de nouveaux indicateurs

Depuis 2011, l’indicateur de l’enquête original synthétise l’évolution commune des principales questions de l’enquête sur les perspectives des entreprises2. Il regroupe les réponses des entreprises sur trois thèmes :

• la demande et l’activité économique
• les prix
• les pressions sur la capacité

Ces trois types de questions vont dans la même direction la plupart des trimestres, et l’indicateur de l’enquête donne un signal clair quant au dynamisme de l’environnement des entreprises. On a observé des corrélations positives significatives de l’indicateur avec l’écart de production et avec la croissance du produit intérieur brut (PIB) réel et de l’investissement des entreprises.

Ces dernières années, toutefois, les résultats des questions sur l’activité et les prix ont parfois évolué en sens opposé, une situation qui est devenue plus courante à la suite des récents chocs d’offre. Une mesure synthétique unique ne peut pas faire ressortir les deux signaux en même temps. L’utilisation d’indicateurs distincts pour l’activité et les prix facilite l’interprétation de ces épisodes, et le mouvement relatif entre les deux met en lumière la nature des chocs économiques.

Les nouveaux indicateurs

L’indicateur de l’enquête original est un indicateur synthétique construit par l’analyse en composantes principales. Il intègre les questions sur les thèmes suivants :

• Demande
  • volume des ventes, baisses au cours des 12 derniers mois
  • croissance des ventes, variation au cours des 12 prochains mois
  • indicateurs des ventes futures, variation par rapport à il y a 12 mois
  • dépenses d’investissement, variation au cours des 12 prochains mois
  • nombre d’employés, variation au cours des 12 prochains mois
• Prix
  • croissance du prix des intrants, variation au cours des 12 prochains mois
  • croissance des prix de vente, variation au cours des 12 prochains mois
  • conditions de crédit, variation au cours des 3 derniers mois
• Capacité
  • capacité de répondre à la demande
  • pénuries de main-d’œuvre
  • intensité des pénuries de main-d’œuvre, variation par rapport à il y a 12 mois

L’indicateur de l’activité, de son côté, est une moyenne à pondération égale de quatre questions standardisées portant sur les perspectives des entreprises sur l’activité commerciale :

• volume des ventes, ampleur de la variation au cours des 12 prochains mois
• indicateurs des ventes futures, variation par rapport à il y a 12 mois
• dépenses d’investissement, ampleur de la variation au cours des 12 prochains mois
• nombre d’employés, ampleur de la variation au cours des 12 prochains mois

L’indicateur des prix est une moyenne à pondération égale de quatre questions standardisées portant sur les perspectives des entreprises par rapport aux prix et aux coûts :

• prix des intrants, ampleur de la variation au cours des 12 prochains mois
• prix de vente, ampleur de la variation au cours des 12 prochains mois
• salaires, variation au cours des 12 prochains mois
• inflation attendue, variation annuelle moyenne au cours des 24 prochains mois

Avant le calcul de la moyenne, les résultats de chaque question sont standardisés afin qu’aucune question n’ait plus de poids dans l’indicateur. L’indicateur original repose sur l’analyse en composantes principales pour déterminer le poids de chaque question. À l’inverse, les nouveaux indicateurs utilisent une moyenne simple, plus facile à communiquer et plus stable dans le temps.

De plus, les nouveaux indicateurs se fondent sur des questions concernant l’ampleur attendue de la variation du volume des ventes et des prix, plutôt que sur les variations du taux de croissance, comme c’était le cas pour certaines variables de l’indicateur original3. Les nouveaux indicateurs s’alignent ainsi davantage avec les concepts de la croissance sur un an du PIB et de l’indice des prix à la consommation. Étant donné que ces questions sur l’ampleur de la variation ont été introduites entre 2016 et 2017, l’indicateur des prix commence au premier trimestre de 2016, et l’indicateur de l’activité commence au premier trimestre de 2017.

Les questions concernant les conditions de crédit et les pressions sur la capacité (pénuries de main-d’œuvre et capacité des entreprises à répondre à une hausse inattendue de la demande) sont exclues des deux nouveaux indicateurs. Les réponses à ces questions peuvent être liées à la fois à l’activité commerciale et aux pressions sur les coûts, donc les inclure brouillerait la distinction recherchée. Elles continueront d’être publiées séparément dans la page des données de l’enquête.

Évolution des nouveaux indicateurs

Le graphique 1 montre la courbe des nouveaux indicateurs de l’activité et des prix aux côtés de celle de l’indicateur original. La plupart des trimestres, les trois évoluent ensemble et donnent un portrait similaire. L’intérêt de disposer d’indicateurs distincts est le plus évident durant les périodes ombrées, quand les perspectives d’activité et de prix divergeaient.

• 2022 : Les perturbations des chaînes d’approvisionnement et les pénuries de main-d’œuvre pendant la pandémie de COVID-19 ont fait grimper les attentes des entreprises concernant les prix des intrants, les prix de vente, les salaires et l’inflation à des niveaux record, alors même que leurs perspectives d’activité commençaient à se modérer. L’indicateur des prix rend donc compte plus clairement de la hausse et du pic des pressions inflationnistes que l’indicateur original.
• 2025 : Les revirements des politiques commerciales américaines et l’incertitude en découlant ont affaibli les perspectives de ventes, d’investissement et d’embauche des entreprises, tout en augmentant les attentes relatives aux coûts, empêchant ainsi l’indicateur des prix de baisser en même temps que la demande. L’indicateur original n’a que légèrement diminué, masquant les deux signaux qui se font contrepoids.
• 2026 : La hausse des prix du carburant entraînée par la guerre au Moyen-Orient a accentué les attentes des entreprises à l’égard des prix des intrants, des prix de vente et de l’inflation, mais a légèrement atténué les perspectives d’activité des entreprises à l’extérieur des Prairies. L’indicateur des prix a fortement augmenté, tandis que l’indicateur de l’activité a légèrement diminué et que l’indicateur original est resté stable.

Dans chacun des cas, les deux nouveaux indicateurs permettent d’interpréter la nature du choc de manière plus convaincante que ne le pourrait une seule mesure synthétique.

Graphique 1 : Des indicateurs distincts de l’activité et des prix peuvent donner des signaux plus clairs lors de chocs économiques que l’indicateur de l’enquête original

Corrélation des nouveaux indicateurs avec le PIB et l’inflation

Comme l’indicateur de l’activité reflète les ventes, l’investissement et l’embauche, il correspond naturellement à la croissance du PIB réel (graphique 2). De même, comme l’indicateur des prix inclut les salaires, les coûts, les prix de vente et l’inflation, il coïncide naturellement avec l’inflation mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC) (graphique 3). Les deux indicateurs ont tendance à devancer l’évolution des séries macroéconomiques auxquelles ils sont associés, ce qui reflète le caractère prospectif des questions sous–jacentes de l’enquête.

Graphique 2 : L’indicateur de l’activité suit le PIB de plus près que l’indicateur de l’enquête original

Graphique 3 : L’indicateur des prix suit de plus près l’inflation mesurée par l’IPC que l’indicateur de l’enquête original

Comparativement à l’indicateur original, le nouvel indicateur de l’activité présente une corrélation plus étroite avec la croissance du PIB réel, et le nouvel indicateur des prix affiche une corrélation plus forte avec l’inflation mesurée par l’IPC (tableau 1 et tableau 2). Ces améliorations se confirment également dans des exercices de prévision réalisés hors échantillon4.

Tableau 2 : Corrélations entre l’indicateur des prix et l’inflation mesurée par l’IPC à différents horizons

* Par exemple, une forte corrélation à t + 1 indiquerait que l’indicateur est en avance d’un trimestre sur l’inflation, ce qui signifie qu’il fournit de l’information sur l’inflation un trimestre à l’avance. La corrélation la plus forte est en gras.
Nota : « IPC » signifie « indice des prix à la consommation ».

Annexe

Tableau A-1 : Questions, choix de réponse et unités

* Au premier trimestre de 2016, la Banque a ajouté une question sur l’ampleur de la variation des volumes de ventes passés des entreprises. Pour en savoir plus, voir Banque du Canada, « Note d’information sur le retrait de la question relative à la croissance passée des ventes dans l’enquête sur les perspectives des entreprises » (mai 2023).
† Les questions sur l’ampleur de la variation concernant les volumes de ventes, les prix des intrants et les prix de vente ont été ajoutées au premier trimestre de 2016; celle concernant les dépenses d’investissement, au deuxième trimestre de 2016; et celle concernant le nombre d’employés, au premier trimestre de 2017. L’indicateur de l’activité commence donc au premier trimestre de 2017, quand la question sur le nombre d’employés a été ajoutée.
‡ Pour l’indice des attentes d’inflation, on demande aux répondants de fournir une estimation ponctuelle. En cas de doute, ils peuvent choisir l’une des fourchettes de valeurs préétablies suivantes : inférieure à 0 %; au-dessus de 8 %; ou l’un des huit intervalles de 1 point de pourcentage entre 0 % et 8 % (p. ex., 2 % à 3 %). Lorsqu’aucune estimation ponctuelle n’est fournie, le point médian de l’intervalle fermé sélectionné est utilisé comme approximation. Pour les sélections ouvertes, l’estimation ponctuelle attribuée est basée sur la distribution des estimations ponctuelles déclarées par d’autres répondants dans la même fourchette.

Notes