Balancing the Canadian Repo Market through QT: The Diminishing Role of Settlement Balances

Les banques et leurs courtiers affiliés jouent un rôle clé pour équilibrer l’offre et la demande sur le marché canadien des pensions. Malgré tout, des déséquilibres importants et persistants entraînent parfois des pressions à la hausse sur le coût du financement à court terme au Canada, y compris sur le taux de référence CORRA. Dans cette note, nous analysons les principales sources de financement que les banques utilisent pour compenser de tels déséquilibres. Nous montrons que, pendant l’assouplissement quantitatif et au début du resserrement quantitatif, les banques utilisaient principalement leurs soldes de règlement pour absorber la demande nette d’opérations de pension venant des clients. Mais ce n’était plus le cas par la suite. Nous constatons plutôt que, tout au long du resserrement quantitatif, les banques et les courtiers ont absorbé des fluctuations de plus en plus volatiles de la demande de financement venant de leurs clients en redistribuant plus activement les liquidités entre eux, en se tournant parfois vers le marché des changes, ainsi qu’en participant davantage aux opérations offertes par le receveur général et la Banque du Canada.