Comparison of Auction Formats in Canadian Government Auctions

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À l'aide d'un riche échantillon d'adjudications de titres du gouvernement canadien, les auteurs estiment les paramètres structurels d'un modèle d'enchère pluri-unitaire qui tient compte de la présence éventuelle d'asymétries dans le comportement des soumissionnaires. Leurs résultats ne mettent en évidence aucune asymétrie majeure entre les participants aux adjudications d'obligations à rendement nominal. En outre, une analyse contrefactuelle donne à penser que, compte tenu des hypothèses qui sous-tendent le modèle des auteurs, dont celle voulant que le degré de participation et la qualité de l'information soient des variables exogènes, le mode actuel d'adjudication à prix multiples rapporte au gouvernement canadien des revenus supérieurs à ceux que l'on obtiendrait au moyen d'enchères à prix uniforme. Il semble toutefois qu'à ce chapitre, la forme d'adjudication « à l'espagnole » dominerait les deux autres formes, toujours selon les mêmes hypothèses.