Implementation and Effectiveness of Extended Monetary Policy Tools: Lessons from the Literature

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Ce document d’analyse fait la synthèse d’études portant sur les résultats de divers outils de politique monétaire adoptés alors que l’instrument traditionnel, le taux directeur, était contraint par sa valeur plancher. Nous soulignons les problèmes qui peuvent survenir lorsque ces outils sont utilisés par les banques centrales de petites économies ouvertes. Plusieurs banques centrales ont déjà eu recours aux indications prospectives et à des politiques d’expansion du bilan, telles que l’assouplissement quantitatif, le ciblage de la courbe de rendement, l’assouplissement direct du crédit, le financement du crédit et l’achat d’autres actifs. Nous abordons également l’utilisation des taux d’intérêt négatifs. À ce jour, les données semblent indiquer que ces outils ont permis aux banques centrales d’assouplir les conditions financières et de stimuler ainsi la demande globale. Nous nous penchons par ailleurs sur le financement monétaire (souvent appelé « hélicoptère monétaire »), un outil supplémentaire pouvant être utilisé dans les situations où des mesures d’assouplissement plus énergiques sont nécessaires. Nous examinons l’ordre et le rythme d’utilisation de ces outils, ainsi que les répercussions et les préoccupations liées à la stabilité financière, qui constituent des aspects importants des stratégies de mise en œuvre.