Liquidity Efficiency and Distribution in the LVTS: Non-Neutrality of System Changes under Network Asymmetry

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Les auteurs étudient l'efficience de la gestion de la liquidité liée aux paiements de tranche 2 du Système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV) en analysant empiriquement les scénarios plausibles des réactions stratégiques de chaque participant à un choc systémique qui toucherait la liquidité existante. Les caractéristiques des flux de paiement révèlent la structure asymétrique du réseau utilisé pour les paiements de tranche 2. Ce réseau compte trois sousgroupes de membres, dont les relations sont plus étroites dans chaque sous-groupe qu'avec les participants des autres sous-groupes. Les auteurs proposent trois formes d'équilibre de réseau. Ces équilibres, qui sont fonction des garanties dont a besoin chaque participant et de ses retards de règlement, découlent des différentes structures de coûts relatifs agencées autour des coûts de nantissement, du coût des files d'attente et du niveau des amendes associées aux retards de règlement. Chacun des équilibres potentiels relève d'une stratégie dominante, suivie au moins par les membres les plus influents du réseau (ceux qui remplissent un rôle clé dans les transferts de liquidité) et devenue la stratégie commune à l'ensemble des participants.