Information Shocks, Jumps, and Price Discovery - Evidence from the U.S. Treasury Market

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Les auteurs s'intéressent aux fortes variations de prix, ou « sauts », qui surviennent sur le marché des obligations du Trésor américain. Au moyen d'outils statistiques récents, ils identifient les sauts enregistrés par les prix des obligations à 2, 3, 5, 10 et 30 ans au cours des années 2005 et 2006. Leurs résultats montrent que la plupart des sauts se produisent les jours où des données macroéconomiques doivent être annoncées. Cependant, les variations inattendues, déterminées à partir d'enquêtes menées dans les jours antérieurs à une annonce, constituent un indicateur imparfait des sauts à venir sur le marché des obligations du Trésor américain. Les auteurs constatent plutôt que les annonces macroéconomiques sont souvent précédées d'une accentuation de la volatilité du marché et d'un recul de la liquidité, et que les chocs de liquidité permettent d'expliquer une bonne part des sauts observés sur le marché. Fait encore plus important, ils notent que les sauts jouent un rôle crucial dans le processus de découverte des prix, puisqu'ils contribuent à intégrer rapidement aux prix des obligations l'information disponible sur le marché.

Aussi publié sous le titre :

Information Shocks, Liquidity Shocks, Jumps, and Price Discovery: Evidence from the U.S. Treasury Market
Journal of Financial and Quantitative Analysis (0022-1090)
Avril 2011, vol. 46, no 2, p. 527-551