Measures of Aggregate Credit Conditions and Their Potential Use by Central Banks

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Comprendre la nature du risque de crédit a d'importantes implications pour la stabilité financière. Étant donné que les autorités – notamment les banques centrales – s'intéressent aux risques de portée systémique, il est crucial de savoir mesurer ceux-ci. La difficulté réside dans l'obtention de mesures fiables du risque de crédit dans l'ensemble de l'économie, par opposition à celui propre à une entreprise. Dans leur étude, les auteurs examinent deux modèles élaborés récemment à cette fin : un modèle de forme réduite et un modèle structurel, qu'ils appliquent, respectivement, aux tranches d'un indice de swaps sur défaillance et à l'écart sur les obligations de sociétés américaines comprises dans un indice. Ils constatent que ces modèles renseignent sur la nature – systémique ou non – des incidents de crédit et sur le type de risque – de crédit ou de liquidité – intégré au prix des obligations de sociétés. Bien que l'information fournie par les deux modèles puisse s'avérer utile aux décideurs publics, il est difficile pour le moment d'en corroborer l'exactitude. Des travaux plus approfondis seront nécessaires avant que les autorités puissent tirer des conclusions des modèles et s'en servir dans leur prise de décisions.