Data Externalities, Market Power, and the Optimal Design of Central Bank Digital Currencies

Nous étudions la conception optimale d’une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) dans une économie où des fournisseurs de services de paiement (FSP) privés recueillent et monétisent des données sur les transactions et peuvent avoir un pouvoir de marché. Les données sur les paiements génèrent des avantages pour la société; elles peuvent notamment être utilisées pour l’application de la loi et la surveillance. Cependant, elles imposent aussi des coûts sur le plan de la vie privée et des externalités négatives en permettant le profilage et l’extraction du surplus. Dans notre modèle, la banque centrale détermine les frais associés à la MNBC, les frais par transaction et l’intensité de la collecte de données, en tenant compte de leurs effets sur l’adoption du système de paiement privé. Nous montrons qu’une MNBC qui implique une collecte de données peut accroître ou réduire l’adoption d’un tel système et la production de données agrégées relatives à l’argent comptant, en fonction de l’équilibre entre le pouvoir de marché des FSP et les coûts sociaux associés aux données monétisées par le secteur privé. Lorsqu’on cale le modèle sur l’économie américaine, l’introduction d’une MNBC accroît la collecte de données agrégées, la part de marché des FSP privés et les profits des FSP. Mais quand la concurrence entre FSP est plus vive, que les données ont plus de valeur ou que les coûts de traitement des données sont inférieurs, une politique optimale relativement à la MNBC réduit la production de données agrégées si les externalités négatives à l’égard des données sont suffisamment fortes.