The Effects of Economic News on Bond Market Liquidity

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Les auteurs comparent l'incidence qu'ont les informations provenant de deux sources distinctes sur la volatilité des cours, l'activité et la liquidité dans le marché du courtage intermédiaire d'obligations du gouvernement canadien. La liquidité varie selon le degré d'asymétrie de l'information sur le marché, et les flux d'ordres jouent un rôle central dans le traitement de l'information. Les auteurs constatent qu'un processus d'ajustement en deux étapes a lieu durant la période qui précède et qui suit l'annonce prévue, à 8 h 30, d'une nouvelle macroéconomique, et que ce processus s'apparente à celui que décrivent Fleming et Remolona (1999) relativement au marché des titres du Trésor américain. Ils comparent cette dynamique avec l'ajustement qui s'opère avant et après les adjudications d'obligations du gouvernement canadien. Les résultats ne cadrent pas tout à fait avec les tendances observées lors de la publication de nouvelles macroéconomiques, mais ils trouvent leur explication dans la théorie.