Assessing and Valuing the Non-Linear Structure of Hedge Fund Returns

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Plusieurs études ont montré que les rendements produits par les stratégies suivies dans la gestion des fonds de couverture ont une structure non linéaire et un profil semblable à celui des rendements associés à l'exercice d'options. Les auteurs proposent ici une méthode statistique destinée à vérifier la présence de non-linéarités par rapport aux rendements de n'importe quel portefeuille de référence. Ils estiment un portefeuille d'options représentant le mieux les rendements d'un fonds de couverture, tiennent compte des résultats de cette recherche dans la vérification statistique de la présence de structures non linéaires, puis déterminent si les nonlinéarités décelées ont une valeur positive. Les auteurs constatent que les différentes catégories de fonds ne présentent pas toutes des non-linéarités significatives et qu'une poignée de stratégies seulement, appliquées ensemble, assurent aux investisseurs des gains appréciables. Certains fonds pris individuellement peuvent toutefois générer des profits intéressants, même s'ils font partie d'une catégorie dont les rendements sont faibles.

Publication :

Journal of Applied Econometrics (0883-7252)
Mars 2011, vol. 26, no 2, p. 193-212