Market Expectations and Option Prices: Evidence for the Can$/US$ Exchange Rate

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Les prix des titres renferment une information très utile pouvant servir à des décisions économiques multiples. Cette information est extraite au moyen d’un modèle qui met en relation les prix du marché avec les renseignements voulus et dont la mise en oeuvre repose idéalement sur des méthodes rapides et peu coûteuses. Les auteurs comparent deux modèles appliqués à des prix d’options afin de trouver la densité de probabilité neutre à l’égard du risque (DPNR) correspondant au taux de change anticipé entre le dollar canadien et le dollar américain. Chaque modèle développe l’équation de Black et Scholes en combinant deux distributions lognormales pour obtenir la distribution finale, au lieu d’employer une distribution lognormale simple. L’une des distributions combinées impose à la trajectoire de l’actif sous-jacent un processus stochastique, contrairement à l’autre. L’originalité de l’étude réside dans le fait qu’elle propose, en l’absence de prix d’options pour l’échéance considérée, une méthode d’élaboration simplifiée des DPNR dans laquelle l’intervalle avant échéance est constant. L’application de cette méthode révèle que les deux modèles fournissent des résultats similaires pour le degré d’incertitude (variance) qui entoure le taux de change futur, mais différents pour le sens probable des mouvements de change (asymétrie).