Testing Linear Factor Pricing Models with Large Cross-Sections: A Distribution-Free Approach

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Les auteurs élaborent une procédure permettant de tester, en échantillon fini, la représentation des coefficients bêta donnés par les modèles linéaires d'évaluation factorielle, et ce, même si le nombre des actifs dépasse celui des valeurs de la série chronologique. Leur cadre autorise des formes inconnues de distribution autres que la loi normale ainsi que la présence d'hétéroscédasticité, de structures de corrélation variables dans le temps, voire de rendements aberrants. La puissance de la procédure s'accroît avec l'allongement de la série chronologique et la hausse du nombre des actifs. Cette propriété tranche avec les limites des tests habituels, qui perdent de leur puissance ou peuvent même devenir inexécutables si le nombre des actifs est trop élevé. Pour finir, les auteurs réexaminent le modèle d'évaluation des actifs financiers et le modèle trifactoriel de Fama et French. Leurs résultats indiquent clairement que le portefeuille de marché se situe sur la frontière efficiente dans le plan moyenne-variance.

Publication :

Journal of Business & Economic Statistics (0735-0015 (version papier), 1537-2707 (Internet))
Janvier 2013, vol. 31, no 1, p. 66-77