An Empirical Analysis of the Canadian Term Structure of Zero-Coupon Interest Rates

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Pierre angulaire du calcul pour les titres à revenu fixe, les taux de rendement coupon zéro trouvent un nombre imposant d'applications en finance et en économie. Toutefois, comme la courbe de rendement coupon zéro sans risque (celle des obligations d'État) n'est pas directement observable, elle doit être établie à partir des prix d'obligations négociables à coupons. Les auteurs présentent ici la première banque de données publique sur les courbes de rendement coupon zéro (échéance constante) des obligations du gouvernement canadien. Ils décrivent d'abord le fonctionnement de l'algorithme d'ajustement à la base de leur modèle, puis effectuent une analyse statistique préliminaire des courbes de rendement obtenues. Leur période d'estimation va de janvier 1986 à mai 2003 et a été divisée en deux afin de tenir compte des changements structurels et macroéconomiques qui ont influé sur les marchés canadiens de titres à revenu fixe durant cet intervalle. Les auteurs examinent ensuite l'évolution de plusieurs taux d'intérêt clés et de certaines caractéristiques des courbes de rendement estimées avant de faire une analyse en composantes principales des facteurs communs ayant façonné le comportement des rendements au fil du temps. Ils comparent aussi les rendements, sur la durée de détention, d'actifs de diverses échéances au cours de l'ensemble de la période considérée.