Price Formation and Liquidity Provision in Short-Term Fixed Income Markets

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Les différences de structure de marché peuvent influer sur la manière dont l'information fondamentale est intégrée aux prix. Le degré élevé de transparence en amont et en aval des transactions et les rigoureuses obligations de cotation sur les marchés européens de titres d'État assurent l'efficience informationnelle des prix. À l'aide d'un modèle vectoriel autorégressif de forme réduite, les auteurs analysent la relation entre les variations de prix, le flux d'ordres, les écarts acheteur-vendeur et la différence de profondeur entre les deux côtés du carnet sur les marchés européens et canadiens des obligations d'État à court terme. Sur les marchés européens, les opérateurs peuvent assimiler rapidement l'information privée détenue par d'autres participants. Par conséquent, les écarts acheteur-vendeur et la différence de profondeur entre les deux côtés du carnet se révèlent peu informatifs. De même, le flux d'ordres, qui traduit aussi bien les pratiques de gestion des stocks que l'information privée, explique une proportion plus faible de la variation des rendements sur les marchés européens que sur le marché canadien du courtage intermédiaire, où il n'y a aucune obligation de cotation.