Fire Sales and Liquidity Requirements

Dernière mise à jour : décembre 2024

Nous étudions les exigences de liquidité dans un cadre de ventes en catastrophe (ou « liquidations ») d’actifs. Ce cadre intègre trois mécanismes communs d’établissement des prix – fondés sur la liquidité disponible sur le marché, sur la vente à des acheteurs qui feront une utilisation sous-efficace des actifs ou sur l’antisélection – et peut produire les mêmes variables observables avec chacun de ces mécanismes. Nous dégageons trois facteurs qui déterminent la politique optimale. Si nous ne tenons pas compte des considérations liées au partage des risques, l’équilibre est efficace (au sens de Pareto) quand les prix sont déterminés par la liquidité disponible sur le marché; une exigence de liquidité est optimale lorsque les actifs sont vendus à des acheteurs qui en feront une utilisation sous-efficace; et un plafond de liquidité (c’est-à-dire un plafond sur les actifs liquides) est optimal en présence d’antisélection. En revanche, si nous tenons compte des considérations liées au partage des risques, nous constatons que le niveau de liquidité optimal demeure plus élevé lorsque les actifs sont vendus à des acheteurs qui en feront une utilisation sous-efficace que lorsque les prix sont déterminés par la liquidité disponible sur le marché, et qu’un plafond de liquidité reste optimal en présence d’antisélection.