Rechercher

L'ascension des bourses nord-américaines en 1999 et au début de 2000 a amené les observateurs à s'interroger sur les hypothèses susceptibles de justifier le maintien de niveaux aussi élevés des cours. Dans cet article, les techniques usuelles d'évaluation des cours sont appliquées aux marchés boursiers du Canada et des États-Unis. Dans la méthode des taux de rendement comparatifs, les taux d'intérêt réels (plutôt que nominaux) sont considérés comme de meilleurs points de comparaison pour étudier le rendement lié aux indices boursiers. De façon générale, les écarts entre les taux d'intérêt réels et les rendements boursiers se sont creusés au cours des deux dernières années. Le modèle d'évaluation fondé sur l'actualisation des dividendes à recevoir permet de rattacher la prime de risque sur les actions à la croissance anticipée des dividendes. Il donne à penser que, pour que les cours en bourse (mesurés à la fin de février 2000) se maintiennent à leurs niveaux élevés, il faudrait que les dividendes croissent rapidement ou que les primes de risque sur les actions demeurent anormalement faibles. L'auteur note la hausse fulgurante des cours dans le compartiment des valeurs technologiques pendant l'année 1999 (Graphique4). Il analyse ensuite les valorisations boursières une fois ce compartiment exclu du marché canadien. Lorsqu'il utilise pour cela la méthode des taux de rendement comparatifs, les écarts de rendement obtenus sont un peu moins élevés; quand il a recours au modèle d'évaluation fondé sur l'actualisation des dividendes, il n'est pas nécessaire de postuler une croissance future des dividendes aussi rapide ni une prime de risque aussi faible pour justifier le niveau des cours actuels. L'article met en lumière deux effets de la « nouvelle économie » sur les marchés boursiers. Le premier est le fléchissement du ratio dividendes/cours, du fait que les sociétés de haute technologie réinvestissent en général le gros de leurs bénéfices et versent peu de dividendes. Le second a trait à la possibilité d'un relèvement du taux d'accroissement de la productivité, qui accréditerait l'hypothèse d'une croissance des bénéfices supérieure à la progression observée dans le passé. Plusieurs hypothèses sont formulées pour expliquer la diminution des primes de risque sur les actions. Alors que la volatilité à court terme a incontestablement augmenté sur le marché boursier ces dernières années, il se peut que le bas taux d'inflation et la meilleure tenue de l'économie, combinés à l'évolution démographique et aux préférences des investisseurs, aient contribué à faire baisser la prime de risque exigée par ces derniers. Un scénario fondé sur une progression rapide des dividendes à moyen terme puis un retour à plus long terme aux taux de croissance observés antérieurement permet d'expliquer dans une certaine mesure les cours élevés observés actuellement, mais il présuppose des hypothèses qui rompent avec l'évolution passée.

Dans le document intitulé La stratégie de gestion de la dette de 2000-2001 (rendu public le 23 mars 2000), la Banque du Canada et le ministère des Finances ont fait savoir qu'ils examinaient la possibilité d'étendre le champ d'application du programme de rachat des obligations pour qu'il englobe la gestion de la trésorerie.

Dans un document de travail commun dévoilé aujourd'hui, le ministère des Finances et la Banque du Canada proposent de modifier l'approche que suit le gouvernement fédéral pour adjuger et placer ses soldes de trésorerie en dollars canadiens.

Le 18 juillet 2000, le gouvernement fédéral et la Banque du Canada ont dévoilé un document de travail portant sur la gestion de la trésorerie du gouvernement. Dans ce document, ils décrivent le cadre actuel de gestion et proposent d'y apporter des modifications destinées à renforcer la concurrence et à améliorer la gestion des risques, […]

La révolution technologique qui balaie actuellement la planète pose aux entreprises des problèmes d'adaptation de plus en plus complexes. Cette révolution transcende les frontières, intensifie la compétition et transforme les économies partout dans le monde.

Lors d’une allocution qu’il a prononcée aujourd’hui devant la chambre de commerce de Kelowna, le gouverneur de la Banque du Canada, M. Gordon Thiessen, a soutenu qu’un « taux d’inflation bas et stable est bon pour les entreprises, bon pour les consommateurs et bon pour l’économie en général ».

Dans une lettre datée du 23 juin 1999, le sous-comité sur les obligations à coupons détachés de l'Association canadienne des courtiers en valeurs mobilières (ACCOVAM) recommandait d'éliminer le plafond imposé actuellement sur le remembrement des obligations à coupons détachés, afin de permettre que le montant maximal d'une émission reconstituée puisse dépasser la somme des démembrements inscrits en compte et être parfois supérieur au montant de l'émission originale.

Actes d'un séminaire tenu à la Banque du Canada en juin 2000 (actes de colloque publiés sous forme électronique seulement)

M^me Angela Redish, professeure à l’Université de la Colombie-Britannique, a été retenue pour occuper le poste de conseiller spécial à la Banque du Canada, qui est réservé à un économiste invité. Elle entrera en fonction en août 2000, pour un mandat d’un an.

La Banque du Canada a relevé aujourd'hui d'un demi-point de pourcentage le taux cible du financement à un jour, le portant ainsi à 5 3/4 %. Les limites de la fourchette opérationnelle pour le taux à un jour ont aussi été relevées d'un demi-point de pourcentage, et le taux officiel d'escompte se situe maintenant à 6 %. […]