Josef Schroth est conseiller en recherche au département de la Stabilité financière. Spécialiste de la macroéconomie, il s’intéresse principalement à la théorie des contrats appliquée aux marchés et aux sphères hors marché. Ses travaux portent notamment sur la réglementation des marchés financiers et la coordination des politiques à l’échelle internationale. M. Schroth possède un doctorat en économie de l’Université de Californie à Los Angeles.
Dans un modèle dynamique à engagements limités, une rémunération basée sur les distributions agrégées incite les dirigeants à se procurer du financement externe sans toutefois investir assez aujourd’hui. La rémunération par action élimine ce motif de dilution et rétablit l’efficience des investissements, tout en impliquant une accumulation de capitaux plus lente qui protège mieux la valeur des actionnaires en place.
Lorsqu’une banque détient de nombreux actifs sûrs, elle est bien placée pour faire face à des difficultés de financement. Cependant, quand toutes les banques détiennent beaucoup d’actifs sûrs, leurs coûts de financement (de gros) augmentent en raison d’une externalité pécuniaire. Cela a pour effet de réduire la capacité des banques à détenir des réserves de fonds propres et donc, paradoxalement, d’accroître la fréquence des difficultés de financement.
Les exigences de volant de fonds propres variables dans le temps sont un outil puissant qui permet aux organismes de réglementation des banques d’éviter de fortes tensions financières sans avoir à imposer des niveaux très élevés de fonds propres. Toutefois, cet outil n’est efficace que si les banques comprennent comment il est utilisé. Je présente un modèle dont les banques et les participants aux marchés financiers peuvent se servir pour prévoir l’évolution des exigences de volant de fonds propres variables dans le temps.
Document de travail du personnel 2023-49Josef Schroth
Lors d’une crise financière, un organisme de réglementation pourrait souhaiter restreindre les paiements de dividendes pour forcer les Banques à reconstituer leurs réserves de fonds propres. Cependant, une telle politique n’est pas cohérente dans le temps. Pour l’être, elle devrait permettre aux banques de reconstituer graduellement leurs réserves de fonds propres et de payer des dividendes même quand leurs capitaux propres sont encore en dessous des niveaux d’avant la crise.
Les volants contracycliques sont un ensemble de mesures réglementaires élaborées en réponse à la crise financière mondiale de 2008-2009. La présente note analytique se penche sur la capacité des volants de fonds propres variables à améliorer la stabilité financière au Canada.
Document de travail du personnel 2021-21Josef Schroth
La coordination optimale des politiques monétaire et macroprudentielle comporte une pondération des risques plus élevée pour les obligations (sûres) lorsque les banques doivent détenir des réserves de fonds propres supplémentaires. Elle implique aussi un certain durcissement de la politique monétaire quand ces réserves sont mobilisées.
