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Nous présentons la mise à jour annuelle des estimations préparées par le personnel de la Banque du Canada en ce qui concerne la croissance de la production potentielle mondiale. Ces estimations font partie des principaux éléments de l’analyse sur laquelle repose le Rapport sur la politique monétaire d’avril 2026.

La croissance de la production potentielle devrait passer de 2,3 % en 2025 à 1,2 % en 2026, étant donné le ralentissement de la croissance démographique, les droits de douane américains et l’incertitude liée aux politiques commerciales. Elle devrait par la suite se redresser pour atteindre en moyenne 1,5 % sur la période 2027-2029, à la faveur d’un raffermissement des investissements privés et publics soutenant la productivité tendancielle du travail (PTT). L’adoption progressive de l’intelligence artificielle devrait aussi faire augmenter la croissance de la PTT durant la période de projection.

Quand l’économie sort d’une crise, la politique macroéconomique se heurte à un dilemme : des mesures de relance prolongées peuvent favoriser une reprise plus inclusive du marché du travail, mais risquent de déclencher une inflation qui, à terme, nuit au bien-être des travailleurs en érodant leur revenu réel. Cette tension s’amplifie en présence de la borne du zéro des taux d’intérêt et de contraintes de capacité globale. Nous intégrons cette observation dans un modèle quantitatif de l’économie américaine.

Les récessions se caractérisent par une incertitude élevée. Nous élaborons un modèle néo-keynésien non linéaire à information imparfaite dans lequel la qualité procyclique de l’information génère une incertitude endogène contracyclique et une épargne de précaution. Ce canal de la demande peut renverser l’impact inflationniste des chocs d’offre négatifs, les rendant déflationnistes, à moins que la politique monétaire ne stabilise l’écart de production.

Au Canada, la dette hypothécaire représente plus de 70 % de l’ensemble des engagements financiers des ménages et constitue un élément crucial du système financier du pays. Nous explorons les liens entre les arriérés de paiement sur les prêts hypothécaires et les principaux facteurs macroéconomiques fondamentaux, comme les variables du marché du travail, les taux d’intérêt, les prix des logements et l’inflation. Nous élaborons ensuite un cadre pour évaluer les futures tensions financières liées aux prêts hypothécaires des ménages.

Cet article examine comment les mesures de politique monétaire prises en réponse à la hausse des frais de logement se répercutent à la fois sur l’économie dans son ensemble et sur les différents ménages. Nous constatons que les effets macroéconomiques globaux de ces mesures sont modestes, tandis que leurs conséquences redistributives entre les ménages sont nettement plus importantes.

Cet article passe en revue les données émergentes concernant les effets de l’IA sur le marché du travail et la productivité. Il souligne les premiers impacts au niveau des tâches, les gains de productivité considérables au niveau microéconomique, et les défis macroéconomiques que cela pose pour la politique monétaire durant la transition.

Le cadre de politique monétaire actuel de la Réserve fédérale est destiné à favoriser davantage d’« inclusion » par la prolongation d’une forte activité économique pendant des périodes d’expansion.

Dans une économie où les prêts hypothécaires sont à amortissement fixe et où les consommateurs connaissent des contraintes d’emprunt, le niveau d’inflation ciblé a des effets réels sur l’accession à la propriété, la consommation et l’endettement. À l’aide d’un modèle de choix d’occupation de logement sur le cycle de vie, nous montrons qu’en donnant lieu à des versements hypothécaires réels plus élevés au début du terme des prêts, une inflation plus forte réduit l’accession à la propriété en régime permanent et le ratio de la dette hypothécaire au revenu.

Cette étude montre que les attentes exprimées dans les enquêtes peuvent être utilisées pour faire ressortir la façon dont les ménages voient subjectivement la dynamique de l’inflation et celle du chômage comme étant conjointes. La tendance des ménages à associer l’inflation à une détérioration du marché du travail – une perspective axée sur la stagflation largement documentée – implique une amplification des effets des chocs d’offre et une atténuation des effets des chocs de demande.