Rechercher

La hausse des coûts du logement amène une proportion de plus en plus grande d’acheteurs d’une première habitation à solliciter le soutien financier de leurs parents. En particulier, le nombre de prêts hypothécaires cosignés par des parents et leurs enfants majeurs a nettement augmenté au Canada. Cette pratique permet d’acquérir une propriété de plus grande valeur, mais elle peut aussi rendre les deux parties vulnérables aux difficultés financières.

Au Canada, la dette hypothécaire représente plus de 70 % de l’ensemble des engagements financiers des ménages et constitue un élément crucial du système financier du pays. Nous explorons les liens entre les arriérés de paiement sur les prêts hypothécaires et les principaux facteurs macroéconomiques fondamentaux, comme les variables du marché du travail, les taux d’intérêt, les prix des logements et l’inflation. Nous élaborons ensuite un cadre pour évaluer les futures tensions financières liées aux prêts hypothécaires des ménages.

Cette analyse porte sur l’écosystème de négociation des obligations du gouvernement du Canada, notamment les pratiques de couverture et de financement chez les courtiers, les infrastructures de marché sous-jacentes et les coûts de négociation sur la courbe de rendement. Elle s’appuie sur des travaux antérieurs au sujet du marché canadien des titres à revenu fixe : « Government of Canada Fixed-Income Market Ecology ».

Nous mettons au point une méthode pour quantifier les coûts de transaction sur le marché des pensions à l’aide de données sur les opérations de gré à gré, où les écarts acheteur-vendeur affichés ne sont pas observables. En estimant les écarts effectifs au niveau des opérations individuelles, nous élaborons une nouvelle mesure pour évaluer les coûts d’intermédiation dans différents segments du marché.

Cette étude examine l’interaction entre l’assouplissement quantitatif et le dispositif de prêt de titres. Elle se base pour ce faire sur un ensemble de données détaillées concernant : les achats effectués par la Riksbank à des fins d’assouplissement quantitatif; les opérations réalisées dans le cadre du dispositif de prêt de titres par l’organisme suédois chargé de la gestion de la dette; et les opérations de pension de gré à gré en Suède. Un modèle théorique montre aussi comment la demande excédentaire d’actifs et les frictions de recherche transforment le dispositif de prêt de titres qui, d’abord conçu comme un filet de sécurité, devient un mécanisme de premier ressort.

Nous étudions le choix des prêts hypothécaires des ménages dans un modèle comportant trois types de contrats hypothécaires qui diffèrent par leur structure de paiement : taux fixe et versements fixes, taux variable et versements variables, et un contrat hybride à taux variable et à versements fixes où les variations du taux d’intérêt changent la portion de remboursement du capital plutôt que le montant des versements. Nous calibrons le modèle afin qu’il corresponde au schéma de choix hypothécaires au Canada, où toutes ces options sont proposées avec des termes courts. Nous démontrons que le fait de restreindre le choix des contrats ou d’imposer des termes longs, comme dans le système américain, peut entraîner des pertes de bien-être substantielles en limitant les stratégies de gestion des risques et en augmentant en amont le prix des prêts hypothécaires.

Les ménages canadiens remboursent habituellement leur prêt hypothécaire à temps. Mais certains prennent du retard dans leurs versements. Avant d’en arriver là, ils utilisent souvent davantage leurs cartes et marges de crédit, puis ne les remboursent plus à temps.

D’après une analyse des données de TransUnion de 2015 à 2024, cette étude montre les tensions chronologiques systématiques qui apparaissent jusqu’à deux ans avant un défaut hypothécaire, soit le recours accru au crédit et les arriérés autres qu’hypothécaires. Cette détérioration s’intensifie dans les six derniers mois, ce qui donne un solide ensemble d’indicateurs fréquents pour surveiller l’apparition de tensions financières chez les ménages.

Dans une économie où les prêts hypothécaires sont à amortissement fixe et où les consommateurs connaissent des contraintes d’emprunt, le niveau d’inflation ciblé a des effets réels sur l’accession à la propriété, la consommation et l’endettement. À l’aide d’un modèle de choix d’occupation de logement sur le cycle de vie, nous montrons qu’en donnant lieu à des versements hypothécaires réels plus élevés au début du terme des prêts, une inflation plus forte réduit l’accession à la propriété en régime permanent et le ratio de la dette hypothécaire au revenu.

Les fonds de couverture sont actifs sur le marché des obligations d’État canadiennes et contribuent à améliorer l’efficience des marchés. Mais leurs stratégies de négociation ne sont pas bien comprises. Nous donnons un aperçu de différentes stratégies auxquelles ces fonds ont recours – outre les opérations d’arbitrage comptant-terme, qui sont les mieux connues. Nous nous penchons aussi sur la concentration des activités de négociation entre quelques grands fonds.