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Les catastrophes météorologiques peuvent réduire la production tout en faisant augmenter l’inflation, ce qui crée de difficiles arbitrages de politique monétaire. Cette note examine des données probantes sur les effets macroéconomiques des risques physiques liés aux changements climatiques et utilise un modèle structurel pour évaluer comment des catastrophes naturelles plus fréquentes et plus graves pourraient influer sur les défis futurs liés à la conduite de la politique monétaire.

Les perturbations de l’offre ont été un des principaux moteurs de l’inflation durant la pandémie. Si ces perturbations devenaient plus fréquentes, les périodes d’inflation élevée risqueraient de se multiplier et de durer plus longtemps. Les banques centrales pourraient alors avoir plus de mal à ramener l’inflation à la cible tout en soutenant l’activité économique.

Cette étude montre que les activités de consommation auxquelles les ménages consacrent plus de temps en période de récession connaissent une baisse plus importante des dépenses, ce qui révèle un lien systématique entre l’emploi du temps et le caractère cyclique des dépenses. Un modèle néo-keynésien à deux secteurs montre que cette substitution temps-dépenses explique environ 40 % de la réponse de la consommation aux chocs de politique monétaire.

Dans cette note, nous examinons comment la politique monétaire agit sur la demande, l’offre et les prix des logements au Canada, et voyons si ces effets varient selon les conditions du marché du travail.

Les catastrophes naturelles peuvent entraîner des défis complexes pour la conduite de la politique monétaire dans les petites économies ouvertes riches en ressources naturelles. À l’aide d’un modèle d’équilibre général dynamique et stochastique calibré pour le Canada, nous montrons que la plupart des catastrophes agissent comme des chocs d’offre défavorables qui réduisent la production et font augmenter l’inflation, entraînant ainsi un arbitrage de politique monétaire.

Nous analysons les mesures de politique monétaire prises en réaction à l’IA dans un modèle de type nouveau keynésien à deux secteurs qui définit deux formes de changement : l’augmentation et l’automatisation. Les deux réduisent la demande de main-d’œuvre, ce qui nécessite une détente monétaire qui crée des arbitrages pour ce qui est de l’inflation. L’automatisation aggrave ces arbitrages. L’inflation globale dépend de la forme des changements et de l’étendue de l’adoption de l’IA, ce qui rend la stabilisation par la politique monétaire plus complexe et les données agrégées potentiellement trompeuses.

La volatilité macroéconomique croissante et les transformations structurelles – démondialisation, risques climatiques et IA – remodèlent la dynamique de l’inflation et les arbitrages pour la politique monétaire. Les données semblent indiquer que les banques centrales peuvent s’adapter à une inflation par l’offre tout en équilibrant l’inflation et la production, tant que les attentes restent ancrées et que la politique monétaire reflète l’ampleur du choc, sa persistance et les conditions économiques générales.

Les ménages expriment des opinions divergentes sur la macroéconomie selon des lignes partisanes, mais ce n’est pas le cas pour leurs anticipations concernant leurs finances personnelles. Les inégalités économiques sont le principal facteur de la polarisation des perceptions de la macroéconomie. La politique partisane n’en est qu’un amplificateur.

Après le début du conflit au Moyen-Orient, les marchés à terme ont donné une idée du temps que les prix du pétrole pourraient rester au-dessus de leurs niveaux d’avant-guerre. Les options sur contrats à terme révèlent pour leur part comment les investisseurs perçoivent l’éventail et l’équilibre des risques liés aux prix futurs de l’or noir, ce qui aide les banques centrales à évaluer les risques pour l’inflation.

La présente note utilise des données détaillées sur les dépenses pour décomposer l’inflation au Canada en composantes liées à l’offre et à la demande. L’analyse met en lumière les moteurs de l’inflation après la pandémie, et montre que les mesures de politique monétaire agissent principalement sur l’inflation induite par la demande et sont surtout prises en réaction à celle-ci.