11 mai 2017 La politique monétaire non traditionnelle du point de vue d’une petite économie ouverte Revue de la Banque du Canada - Printemps 2017 Jean-Sébastien Fontaine, Lena Suchanek, Jing Yang Quelle est l’incidence des mesures de politique monétaire non traditionnelles, telles que l’assouplissement quantitatif et les taux d’intérêt négatifs, sur les conditions financières intérieures et l’ensemble de l’économie dans une petite économie ouverte comme le Canada? Ces politiques opèrent efficacement pour réduire le taux de change d’une petite économie ouverte, tandis que les effets de taux d’intérêt plus bas se transmettent aussi à l’économie, bien que seulement partiellement. Lorsque la politique monétaire traditionnelle est poussée près de sa limite, la politique budgétaire peut agir en complémentarité de la politique monétaire de manière plus déterminante dans une petite économie, surtout si la demande mondiale d’actifs sûrs comprime les taux d’intérêt à long terme. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Mise en oeuvre de la politique monétaire, Taux d'intérêt, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : E, E5, E52, E58, E6, E61, E65
Canadian Bank Notes and Dominion Notes: Lessons for Digital Currencies Document de travail du personnel 2017-5 Ben Fung, Scott Hendry, Warren E. Weber Cette étude analyse la période où des billets émis par des banques privées et des billets émis par l’État (les billets du Dominion) circulaient simultanément au Canada. Comme ces deux types de billets de banque présentaient de nombreux points communs avec les monnaies numériques d’aujourd’hui, les leçons tirées de l’époque où ils étaient en circulation peuvent éclairer le fonctionnement possible des monnaies numériques. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Billets de banque, Monnaies numériques et technologies financières, Services financiers Code(s) JEL : E, E4, E41, E42, E5, E58
Monetary Policy, Private Debt and Financial Stability Risks Document de travail du personnel 2016-59 Gregory Bauer, Eleonora Granziera La politique monétaire peut-elle aider à soutenir la stabilité financière? Pour répondre à cette question, nous estimons l’incidence qu’un choc de politique monétaire aurait sur le levier financier du secteur privé et sur la probabilité de voir survenir une crise financière. Les fonctions de réaction tirées du modèle vectoriel autorégressif sur données de panel utilisé pour 18 pays avancés tendent à montrer que le ratio de la dette au PIB augmente à court terme après un resserrement inattendu de la politique monétaire. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Crédit et agrégats du crédit, Politique monétaire, Stabilité financière, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : C, C2, C21, C23, E, E5, E52, E58
17 novembre 2016 Récentes modifications à la politique d’octroi d’une aide d’urgence de la Banque du Canada Revue de la Banque du Canada - Automne 2016 Christopher Graham, Natasha Khan, Alexandra Lai L’aide d’urgence est un prêt ou une avance de dernier ressort que la Banque du Canada accorde, à sa discrétion et moyennant garantie, aux institutions financières et aux infrastructures de marchés financiers admissibles aux prises avec de graves problèmes de liquidité. En décembre 2015, la Banque a révisé sa politique d’octroi d’une aide d’urgence afin de : 1) remplacer le critère de solvabilité de l’institution financière par une nouvelle exigence, à savoir la mise en place d’un cadre de redressement et de résolution crédible; 2) inclure les créances hypothécaires dans les garanties acceptables; 3) clarifier les critères d’admissibilité imposés aux infrastructures de marchés financiers et aux institutions de dépôt provinciales. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Fonction de prêteur de dernier ressort, Réglementation et politiques relatives au système financier, Stabilité financière Code(s) JEL : E, E5, E58, G, G0, G01, G2
17 novembre 2016 Opérations sur les marchés et octroi de liquidités à la Banque du Canada Revue de la Banque du Canada - Automne 2016 Mark de Guzman Le cadre de la Banque du Canada régissant les opérations sur les marchés et l’octroi de li-quidités décrit comment et quand la banque centrale peut octroyer des liquidités aux fins de la conduite de sa politique monétaire et du renforcement de la stabilité du système financier canadien. Ce cadre permet ainsi aux acteurs du marché de planifier leurs transac-tions en sachant que la Banque est prête à contribuer à la gestion des liquidités du système, dans le but d’appuyer ces objectifs en matière de politiques. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Marchés financiers, Mise en oeuvre de la politique monétaire, Stabilité financière, Systèmes de compensation et de règlement des paiements, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : E, E4, E42, E5, E52, E58, G, G0, G01
17 novembre 2016 Réinventer le rôle des banques centrales en matière de stabilité financière Revue de la Banque du Canada - Automne 2016 Domenico Lombardi, Lawrence L. Schembri Les banques centrales contribuent de façon importante à favoriser la stabilité financière compte tenu de leur perspective macrofinancière systémique et de leurs fonctions actuelles de prêteur de dernier ressort et de surveillant des systèmes de paiement d’importance systémique. Depuis la crise financière mondiale, les banques centrales ont élargi leur rôle au regard du système financier afin de mettre davantage l’accent sur la prévention des tensions et des crises financières. C’est ainsi qu’elles travaillent de concert avec les autres autorités compétentes pour renforcer la résilience du système financier de même qu’évaluer et atténuer les vulnérabilités financières et le risque systémique. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Fonction de prêteur de dernier ressort, Réglementation et politiques relatives au système financier, Stabilité financière Code(s) JEL : E, E4, E42, E5, E58, E6, E61, G, G2, G28
Leaning Within a Flexible Inflation-Targeting Framework: Review of Costs and Benefits Document d’analyse du personnel 2016-17 Denis Gorea, Oleksiy Kryvtsov, Tamon Takamura Cet article examine l’intérêt que présentent les modifications de la politique monétaire en réaction aux préoccupations liées à la stabilité financière, compte tenu de l’évolution de l’état des connaissances depuis le renouvellement de l’entente relative à la cible de maîtrise de l’inflation en 2011. L’une des principales vulnérabilités du système financier au Canada est l’endettement élevé des ménages : l’accroissement du nombre de ménages approchant leur capacité maximale d’endettement s’accompagne d’une hausse de la probabilité et de la gravité potentielle d’une correction négative marquée des marchés du logement. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents d'analyse du personnel Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Stabilité financière Code(s) JEL : E, E0, E4, E44, E5, E52, E58, G, G1, G18
Starting from a Blank Page? Semantic Similarity in Central Bank Communication and Market Volatility Document de travail du personnel 2016-37 Michael Ehrmann, Jonathan Talmi Les communiqués de presse annonçant et expliquant les décisions en matière de politique monétaire jouent un rôle essentiel dans la stratégie de communication des banques centrales. Étant donné l’influence que ces communiqués peuvent avoir sur les marchés, la façon dont ils sont rédigés revêt une importance particulière. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents de travail du personnel Sujet(s) : Marchés financiers, Recherches menées par les banques centrales, Taux d'intérêt Code(s) JEL : E, E4, E43, E5, E52, E58
On the Nexus of Monetary Policy and Financial Stability: Effectiveness of Macroprudential Tools in Building Resilience and Mitigating Financial Imbalances Document d’analyse du personnel 2016-11 H. Evren Damar, Miguel Molico L’objet de cette note est d’évaluer, à partir de données canadiennes et internationales, l’efficacité des politiques macroprudentielles pour renforcer la résilience et réduire les déséquilibres financiers. L’analyse permet de conclure que ces mesures ont atteint l’essentiel des objectifs assignés : augmenter la résilience globale du système financier face aux déséquilibres accrus et accroître sa capacité à résister aux chocs négatifs. Type(s) de contenu : Travaux de recherche du personnel, Documents d'analyse du personnel Sujet(s) : Crédit et agrégats du crédit, Réglementation et politiques relatives au système financier, Stabilité financière Code(s) JEL : E, E5, E51, E58, G, G1, G18, G2, G28
16 mai 2016 Estimation de la valeur plancher au Canada Revue de la Banque du Canada - Printemps 2016 Jonathan Witmer, Jing Yang Récemment, la Banque du Canada a estimé à environ -50 points de base la valeur plancher de son taux directeur. Cet article expose l’analyse sur laquelle repose cette estimation en quantifiant les coûts de stockage et d’usage des espèces au Canada. Il se penche aussi sur la manière dont certains marchés dans le monde se sont adaptés à des taux d’intérêt négatifs, sur les difficultés entourant leur mise en œuvre et sur leur transmission aux autres taux d’intérêt dans l’économie. Enfin, l’article aborde des considérations théoriques quant à la façon de réduire davantage la valeur plancher. Type(s) de contenu : Publications, Articles de la Revue de la Banque du Canada Sujet(s) : Cadre de la politique monétaire, Mise en oeuvre de la politique monétaire, Transmission de la politique monétaire Code(s) JEL : D, D5, D53, E, E4, E43, E5, E52, E58